文金卫 德尔玛传来了IPO的新消息。最近，广东德尔玛科技股份有限公司（简称德尔玛）近期更新财务数据并提交了招股书（注册稿），拟登陆深交所创业板。 早在2021年6月，德尔玛首次交表，经历了深交所3轮问询，上市审核两度中止，直到今年8月12日才正式提交注册。 德尔玛是一家家电类企业，旗下品牌主要有德尔玛、飞利浦、薇新、华帝。德尔玛之所以壮大，离不开两个人：雷军和薇娅。 2019年下半年德尔玛成为小米代工厂，业绩迎来飞速增长，2021年营收突破30亿，与此同时，直播带货风潮下，薇娅入局为德尔玛带货。2020年底，薇娅的老公董海锋、雷军的天津金米完成对德尔玛的新一轮融资，跻身前几大股东。 德尔玛因为有雷军、薇娅两人的助力而备受关注，未来，德尔玛的模式会如何演绎？小米助力业绩腾飞 招股书称，德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。 德尔玛总部位于顺德，创始团队于2011年创立自主品牌德尔玛。2014年开始逐渐自建产能，2018年，公司收购飞利浦水健康业务，并创立薇新品牌，逐渐实现通过多品牌覆盖多品类的业务布局。 德尔玛的产品主要包括四大类别，分别是家居环境类、水健康类、生活卫浴类和个护健康类，这些产品分属不同品牌，从业绩贡献来看，家居环境类常年占比超50。如果按品牌分类的话，德尔玛和飞利浦占比较高。 2018年之前，德尔玛的小家电业务并不挣钱，营收6。54亿，净利润却为0。85亿。为了改变现状，2019年下半年，德尔玛成为小米代工厂，业绩才开始扭亏为盈。 2019年至2021年，德尔玛分别实现营收15。17亿元、22。28亿元和30。38亿元，净利润分别为1。06亿元、1。70亿元和1。72亿元。今年前6月，德尔玛营收15。16亿、净利润6089万。 近三年，得益于小米的加入，德尔玛的营收增长较快，不过净利润中规中矩，尤其是今年上半年净利润还出现下滑。 2019年2021年，德尔玛向小米集团及其关联公司销售金额为7772。47万元、2。81亿元，6。52亿元，占当期营业收入的比例分别为5。12、12。61、21。47，销售金额及占比持续上升，但米家ODM业务毛利率分别为27。53、19。18及12。57，呈现大步下滑态势。 2019年2021年，德尔玛综合毛利率分别为36。33、32。27和29。19。毛利率低，这也导致德尔玛的利润增长停滞不前。薇娅的助力 2020年，直播带货大潮起，德尔玛先后找过一帮带货大拿，有假燕窝翻车的辛巴、王思聪前女友雪梨、最终德尔玛还是相中了当时没有负面缠身的薇娅。 薇娅曾在直播间多次带货德尔玛，旗下的谦寻文化也成为德尔玛重点合作的MCN公司。不止是带货，其后薇娅的老公还入股了德尔玛。 2020年11月，在德尔玛B2轮融资的投资人是两个熟悉的身影，其中董海锋是薇娅的老公，天津金米的实控人是雷军。 招股书称，公司以50元股的价格向天津金米和董海锋分别发行100万和300万股新股，合计20000万，其中董海峰增资1。5亿，拿下德尔玛2。84的股份，天津金米增资后的股份是2。37。 从入股时间上来看，天津金米和董海峰是在申报上市12个月前入股，2亿融资中400万元进入注册资本，剩余1。96亿元进入资本公积，这一操作，更像是在催肥德尔玛。 值得一提的是，除了德尔玛，薇娅参与的另一家公司巨子生物，即将于11月4日在港交所上市，冲刺胶原蛋白第一股。 无论是德尔玛还是巨子生物，薇娅团队选择投资的都是准IPO公司。有媒体猜测，这背后实际上是服务费转化为股份，以短期利益换取长期利益，以小博大，他日股价大涨肯定大赚，即便股价表现不佳，也亏不到薇娅的老本。 招股书显示，针对《B2轮股东协议》中的优先购买权、共同出售权、回购权部分条款，德尔玛单独给出了自动恢复效力的特殊优待。其中包括投资人可以出售届时其持有的所有公司股份；如果德尔玛在2023年6月19日前未能合格上市等情形，投资人有权要求实控人等回购部分或全部公司股份等。 也就是说，如果德尔玛成功上市，天津金米和董海峰手中的股票可以进入二级市场直接套现退出；如果未能如约上市，天津金米和董海峰的股票由德尔玛全部回购，同样可以全身而退，几乎稳赚不赔。 此次IPO，德尔玛拟公开发行不超过9231。25万股，计划募资14。64亿元，其中12。38亿元将用于智能家电制造基地项目，1。27亿元用于研发品控中心建设项目，9965。4万元用于信息化建设等。 不过，即便德尔玛成功上市，还面临着一些问题。 德尔玛的销售费用率15左右，销售费用率显著高于研发费用率，重营销轻研发的特征比较明显。近年来，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，再加上薇娅被封杀，对流量带来利空影响。另外，德尔玛这几年境内ODM业务毛利率下降明显。 有关德尔玛的上市消息进展，我们将进一步关注。
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