顺丰控股还能打价格战吗？

　　快递行业刚刚因为业绩集体回暖兴奋了几天，新的苦战可能又要开始了。
　　10月20日，顺丰控股（50。720，0。05，0。10），大云（15。520，0。00，0。00），YTO快递（20。780，0。12，0。57），申通快递（13。700，0。57）最大的看点是，顺丰似乎又开始价格战了。
　　9月，顺丰控股（002352。SZ）快递物流业务16。05元，同比下降5。81，打破了该指标自去年11月以来的正增长趋势。
　　门票收入下降。即使公司业务量同比增长8。73至9。59亿票，但上月快递业务营业收入仅增长2。45至153。94亿元。
　　2019年年中，顺丰控股发起价格战。自当年6月起，其单票收入已连续29个月减少。一番激烈的操作，公司的单票收入从23元降到了16元。
　　当快递业务总量增速下滑，行业从增量切换到存量时代，其在商业件领域的主导地位已经不能满足顺丰的发展需求，进攻市场空间更大的电商件领域成为自然选择。
　　在生存危机面前，护城河比较浅，四通一达只能匆匆而过，价格战全面爆发。
　　2020年快递行业平均单价重创至10。6元，同比下降10。2，创7年来最大降幅。
　　混战之下，大家都输了。大云股价表现下滑，申通快递（002468。SZ）亏了钱。始作俑者顺丰控股也付出了2021年Q1业绩爆雷、股价暴跌的代价。
　　去年下半年，在监管部门的介入下，零和博弈中的快递巨头们终于承受不住各自的业绩压力，一起收手，价格战告一段落。
　　由此，今年以来，快递行业业绩持续加深。今年前三季度，YTO快递（600233。SH）分别为388。25亿元和27。71亿元，同比分别增长27。12和190。47。顺丰控股预计盈利44。2亿45。7亿元，同比增长146154。
　　过去几年的价格战让顺丰在市场份额上有了长足的进步。20192021年业务量分别为48。3亿票、81。4亿票、105。5亿票，整体增速远超行业平均水平。公司业务规模一度超越申通快递，短暂摘掉了六大快递公司业务量垫底的帽子。
　　而价格优势获得的业务量并不存在渠道惯性。对于掌握了快递业务入口的电商来说，一分钱一分货的价格可以差之千里。
　　顺丰在去年11月单票收入开始正增长后，业务量增速立即开始下滑，从去年初的60下降到现在的不足10，部分月份甚至出现负增长。
　　所以，顺丰控股现在面临的选择是：如果不打价格战，在业务量上被打回原形，最后的结果就是浪费在自己付出巨大代价的价格战中；如果价格战持续下去，公司的盈利能力可能会继续受损。
　　9月单票收入下降，可能是导火索的又一次试探性点燃。顺丰控股的战略方向也要观察未来几个月的数据表现，尤其是11月的电商旺季。
　　现在关键问题是，目前顺丰的单票收入低于16元。降价空间有多大？
　　近年来，以量换价使得顺丰的毛利率从2019年的17。42降至2021年的12。37。从公司的物料、人员成本等方面入手，只有向内挤压利润，才能稳住基础市场。今年以来，顺丰多次因丢失零部件引发纠纷，可能就是这种内部高压的外溢效应。
　　如果价格战继续，顺丰控股的业绩会怎么样？与上次相比，现在的顺丰似乎准备得更充分。
　　嘉里物流加入顺丰系后，公司供应链业务发展迅速。今年前三季度，顺丰控股来自供应链和国际业务的收入为674。09亿元，同比增长662。37，已经成长为公司快递业务之外的第二条曲线仅这项新业务的规模就超过了四通一达中的任何一家。
　　靠快递业务引流，靠供应链业务实现增长和盈利。如果以后顺丰的战略这样发展，那么竞争对手的压力就太大了。
　　上一轮价格战直接碾压了当时的百世快递，导致去年下半年极兔快递收购了这家公司。
　　如果行业竞争继续加剧，甚至价格战重燃，谁会被推到悬崖边？
　　原本以为是深陷亏损泥潭的申通快递。但申通今年业绩亮眼，尤其是第三季度各项指标全面复苏，季度营收同比增长56，成为行业最漂亮的男孩。
　　相反，王（002120。SZ），之前行业增长，最近半年少送了5。59亿单，业务量下降了5。97，是a股四家快递上市公司中最差的。
　　大云，一个后起之秀，早年通过价格战在童渊申通和顺丰的夹缝中崛起。现在经过新一轮价格战，已经进入落后者行列。