电解液一哥天赐材料连续溢价收购实控人资产，如何破局海外市场？

　　记者张艺
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　　电解液一哥天赐材料（002709。SZ）计划收购一家电子胶黏剂公司。这笔收购估值溢价约4倍，标的股东之一为天赐材料实控人徐金富。
　　天赐材料11月24日晚间公告，公司拟以3。83亿元的交易对价收购东莞市腾威电子材料技术有限公司（下称东莞腾威）85股权。天赐材料表示，本次收购是为了进一步整合资源，为后续公司对锂电材料产业链的统一规划及融合发展做好准备。
　　值得注意的是，天赐材料在近一年，已累计向徐金富购买资产合计6。33亿元。
　　就未来是否还有资产购买计划，天赐材料相关人士接受界面新闻采访时表示，可以留意我们之后的公告，都是跟我们产业链有协同的公司。
　　同日，天赐材料还披露了两则进军海外市场的消息。公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市，同时计划在新加坡设立境外全资子公司，意在搭建海外投融资平台，拓展公司海外业务。
　　我们想获得海外增量，上述天赐材料人士称，希望通过GDR的方式获得国外投资者的支持，能够加快公司在国外的产能建设。我们希望更快地在美洲、欧洲两个区域进行产能布局。
　　11月25日，天赐材料低开低走，全日下跌3。82，收于44。08元股。
　　一年向实控人买超6亿元资产
　　这笔交易的对手方共五位，包括徐金富等四位自然人及上海合银投资管理有限公司。其中，徐金富为天赐材料董事长、总经理，持有东莞腾威30股权，因而构成关联交易。一旦交易完成，其将套现金额1。35亿元。
　　值得注意的是，这是近一年来天赐材料第二次购买徐金富持股资产。上次发生在2021年12月，公司向徐金富控制的企业江苏中润购买专项资产及其持有的浙江天硕23。70股权资产，交易价款合计4。98亿元。
　　加上本次交易，近一年天赐材料向关联方徐金富累计购买资产合计6。33亿元。
　　东莞腾威是一家电子胶粘剂公司，成立于2006年。在今年9月前，公司注册资本才300万元。2022年9月5日，东莞腾威增资扩股，新增1700万元注册资本，各股东按原比例认缴投入。天眼查显示，2021年其参保人数40人，2020年为28人。
　　东莞腾威的电子胶粘剂多应用于微电子、新能源等新兴产业，也是当下最火热的动力电池配套行业。
　　得益于新能源汽车的发展，动力电池需求持续增加推动了东莞腾威锂电池粘胶剂产品的发展。公告显示，公司目前客户已覆盖了宁德时代（300750。SZ）、中创新航（03931。HK）等国内动力电池厂商。
　　近两年东莞腾威也保持着较强的盈利能力。2021年公司营业收入1。33亿元，实现净利润3757。87万元；今年110月，公司营业收入1。68亿元，净利润3973。21万元。
　　不过，与净资产相比，交易估值依然高企。评估基准日2022年6月30日，东莞腾威总资产1。79亿元，净资产9269。23万元。
　　经收益法评估，东莞腾威股东全部权益评估价值为4。52亿元，增幅398。70；经资产基础法评估，净资产账面价值为9，057。87万元，评估价值为2。07亿元，增幅128。70。
　　最终选用溢价较高的收益法评估结果为交易作价参考依据。
　　公告表示，本次交易定价参考收益法评估价值确定，主要是考虑到未来动力电池用胶黏剂市场属于胶黏剂的细分市场，目前正处于增量发展阶段，市场溢价较高。
　　此次交易还设有业绩承诺目标。
　　转让方承诺东莞腾威2023年净利润不低于4，900万元；2024年净利润不低于5，500万元；2025年净利润不低于6，200万元；目标公司业绩承诺期间累计实现净利润不低于1。66亿元。
　　承诺目标的年净利润增长率在12左右，在当下的动力电池配套行来来说，并非一个较高的业绩承诺目标。
　　上次购买的浙江天硕则在收购前两年依然是亏损资产，2022年会否扭亏还需要看今年年报数据。
　　天赐材料曾深受周期之苦，因而近年公司正进行一体化布局，向产业链上游延伸。此次收购东莞腾威的目的也在于此。
　　公告表示，动力电池用胶黏剂市场正处于增量发展阶段，具有较好的市场前景，天赐材料收购东莞腾威可进一步实现相关锂电材料产业链的布局及融合。同时，东莞腾威主营产品胶黏剂属于反应型胶黏剂类型，与公司有机硅产品具有协同效用。
　　天赐材料人士对界面新闻表示，这（胶黏剂）是我们目前也有在做研发的领域。东莞腾威这一块业务已经成熟了，希望能培育成我们未来的一块品牌。
　　据悉，天赐材料在今年6月举办发布会，发布了2款正极粘结剂、2款负极粘结剂产品及新型封装胶产品，并与国轩高科（002074。SZ）、恩捷股份（002812。SZ）等签署了战略合作协议。
　　之后，公司董秘在接受调研时称，预计明年会形成销售，大约是千吨级别。
　　光大证券分析师赵乃迪认为，胶黏剂是公司打造锂电材料平台型企业的战略转型中的重要一环。新型粘结剂有望于2023年实现量产，公司加速转型升级为锂电材料平台型企业。
　　欲破局海外市场
　　天赐材料主营锂电池四大原材料之一的电解液，因市占率达三分之一，而有着电解液一哥之称。
　　天赐材料近期为一体化布局还采用了大量收购及投资扩产能的计划，均需要资金支持。
　　境外融资、设海外子公司，不满足于国内市场电解液头把交椅的局面，天赐材料的海外布局也开始吹响号角。11月24日晚间，公司披露的另两则公告均与此有关。
　　第一个消息是，天赐材料宣布，拟发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市。此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2。89亿股，不超过此次发行前公司普通股总股本的15。
　　天赐材料发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于公司拓展主营业务，推动公司国际化布局，提升公司产品研发、制造和销售能力，偿还公司债务及补充公司运营资金等。
　　第二则消息是天赐材料拟在新加坡设立境外全资子公司。公告称，此举有利于完善公司海外股权投资架构，搭建公司海外投融资平台，拓展公司海外业务和实现公司全球化战略布局。
　　从渗透率的角度来看，国内占比已经很高了，未来更多的发展是在海外的增量上面。我们要想获得海外的增量，肯定要做海外布局。这也是整个产业链都在做的事。天赐材料人士回应界面新闻称。
　　国内市占率上升幅度已有限，若天赐材料能破局海外市场，未来或有另一番景象。
　　2022年前三季度，天赐材料实现营业收入164。29亿元，同比增长148。06；实现归母净利润43。6亿元，同比增长180。65。三季报未有营收结构数据，从中报来看，天赐材料国外市场贡献营业收入3。16亿元，营收占比仅3。05。
　　天赐材料人士称，目前海外营收占比很小，且大部分是日化业务。电解液有海外客户，但更多的是供其国内的工厂，并没有直接出口。随着特斯拉未来起量及美国IRA法案的不确定性，我们希望更快地在美洲、欧洲两个大的区域有产能的布局，具体如何布局还未披露过。
　　通过GDR的方式获得国外投资者的支持，能够加快我们在国外的产能建设。该人士表示，他还透露，公司德国代工厂目前已有产能释放，量大约1万吨。
　　海外市场将权重几何，天赐材料称，目前还没有明确的目标。