法国版的默多克如何在意大利玩转权力的游戏

　　持有不到1股份的投资者通常不会有资格掌控公司的命运，但是意大利的体制有所不同。当万桑博洛雷（VincentBollor）买下少数股权后，一切都是囊中之物。
　　这位法国实业家和投资者持有威望迪（Vivendi）14。5的股份。威望迪最近收购了意大利前总理西尔维奥贝卢斯科尼（SilvioBerlusconi）创办的Mediaset公司3。5的股份，这笔交易让博洛雷间接持有Mediaset0。5的权益，加上其付费体育和电影付费频道的控制权，然而他的势力上升在意大利已被视为既成事实。
　　全球媒体业充斥着诡谲的联盟、天文数字的薪酬方案以及通过持有带有特殊投票权的少数股份而主宰公司的大亨。但博洛雷的企业治理风格让21世纪福克斯（21stCenturyFox）的董事长鲁珀特默多克（RupertMurdoch）看起来像个圣人。
　　如果你无法理解博洛雷对Mediaset和意大利电信（TelecomItalia）威望迪持有意大利电信略低于25的股份的计划，欢迎加入俱乐部。他不觉得有必要解释自己的意图，甚至可能还没有想好自己的终局。那些质疑或者抵制他的人往往撑不了多久。
　　博洛雷有许多可钦佩之处。他是布列塔尼（法国西北部布列塔尼半岛上的民族译者注）的一个局外人，而非巴黎的名门望族之后。他注重长期投资，眼光长达几十年、而非其他人的数月或者数年。他富有想象力，在其他人唯恐避之不及的时候对非洲投资（尽管其公司的非洲办公室最近因一项腐败调查而遭到突击搜查），精明地将造纸业务转型为塑料业务，现在又生产电池和电动汽车。
　　但博洛雷很早就学会了如何用最少的资本成为一名资本家，他在多年的实践中锤炼了这一技巧。他把法国和意大利视为叫板Netflix和HBO的沃土。对他来说，同样重要的是，这两个国家允许他以《权力的游戏》（GameofThrones）中的那种方式经商。
　　法国政府在2014年出台的《弗洛朗热法》（Florangelaw）帮了博洛雷大忙该法规定，持股两年以上的股东具备双倍的表决权。他利用这种无心之过掌控了威望迪（尽管只持有少数股份），并成为其董事长。他还在威望迪旗下的影视集团CanalPlus担负管理监督职责。
　　已成为掌门人的博洛雷在威望迪拥有非同寻常的个人威望。过去，他曾作为一名维权投资者袭击法国公司，以争取更好的条款或者推动管理层改组。但他利用少数股权让自己获得极大影响力的做法是由来已久的。
　　已故的安东尼本海姆（AntoineBernheim）曾经是法国拉扎德银行（LazardFrres）和意大利中期银行（Mediobanca）的神秘合伙人这两家商业银行在法意两国的工商界影响巨大。本海姆教会了博洛雷很多诀窍。博洛雷持有中期银行的股份，而他的女儿玛丽（Marie）是该行董事会成员，在意大利错综复杂的高级金融和政治圈子里，这个职位非常有用。
　　2012年去世的本海姆让博洛雷明白伟大始于微末。正如花旗集团（Citigroup）媒体分析师托马斯辛格尔赫斯特（ThomasSinglehurst）观察到的，他很经济如果他能以15的股份获得控制权，那么他就只会投资这么多。做空机构浑水公司（MuddyWaters）将他称为卓越的资本配置者，尽管博洛雷集团（BollorGroup）的架构复杂得可怕。
　　所有这些做法都非常精明，但博洛雷是要打造企业还是构建有朝一日可以高价出手的资产？他身边的人表示，两者兼而有之他认为威望迪还有潜力。让马利梅西耶（JeanMarieMessier）曾经执掌威望迪，并希望把它打造为一家全球媒体企业，但未能成功。
　　然而，如果到头来法国、西班牙和意大利的影视内容市场有限，他将在竞购者（LibertyGlobal、BSkyB、21世纪福克斯或者其他任何机构）敲门的时候处于控制地位。与此同时，或许他会用一些意大利电信的股份来换取更多的Mediaset股份。谁知道呢？
　　鉴于博洛雷已经像通常那样，在没有为控制权支付溢价的情况下获得了控制权，因此合理的推测是，他将在交易做成后更加富裕。这种战术在2005年前后在英国受挫，当时他试图借助安吉斯广告集团（Aegis）的29股份获取董事会控制权，结果遭到拒绝。即便如此，当2013年日本电通集团（Dentsu）收购安吉斯的时候，他仍然赚了一把。
　　但这引发了其他人应不应该默许他的隐晦企图的问题。在2013年将旗下娱乐部门注入21世纪福克斯之前，默多克很少考虑新闻集团（NewsCorp）少数股东的利益，但至少他的权益是简单的。博洛雷通过多个工具运作，其中包括广告集团哈瓦斯（Havas）60的股份。
　　对博洛雷有利的交易可能对威望迪的股东非常有利，但不利于意大利电信和哈瓦斯的股东（或者以上股东的其他任何组合）。即便你信任他，你也需要模仿他的投资架构来跟上他的全部回报。
　　这也引发他为什么会被允许这么操作的问题。法国和意大利扭曲而宽松的治理规则让博洛雷如鱼得水。南欧正在得到其应得的媒体大亨。
　　译者邹策