钢材价格剧烈波动，现货订单期权组合为钢铁上下游企业保驾护航

　　南方财经全媒体记者翁榕涛广州报道
　　今年以来，钢铁行业面临原料成本高、环保压力大、国际竞争加剧等风险，钢材价格出现大幅波动，产业链特别是钢铁中下游企业对套期保值的需求更加强烈。
　　位于长三角的一家中游加工企业昆山福玛精密钣金有限公司（下称昆山福玛），近日给上海期货交易所寄了一份感谢信，原因是其参与了上期所推出的一个创新金融工具，在原材料价格剧烈波动的情况下也得以实现稳健经营。
　　昆山福玛公司负责人赵琴在接受南方财经全媒体记者采访时表示，公司的业务模式是采购原材料，加工后销售给下游客户。因此对原材料价格波动十分敏感，之前从未参与过期货等衍生品交易，原本只是抱着试试的态度参与期货稳价订单业务，没想到效果这么好。
　　据记者从上期所了解，目前已经有多家实体企业参与期货稳价订单业务，均取得了不错的保供稳价效果。
　　该业务的模式是由龙头企业向上下游提供货源，由期货风险管理公司通过衍生品转移价格风险，将企业保供与期货稳价有机结合，这一组合可以管理现货订单的价格风险，上游企业可通过场外期权交易锁定最低销售价，实现销售价遇涨则涨、遇跌不跌，下游企业则可锁定最高采购价，实现采购价遇涨不涨、遇跌则跌，实现稳价效果。
　　钢价剧烈波动企业经营看天吃饭
　　2021年是钢铁行业大起大落的一年。根据中国钢铁工业协会公布的数据，铁矿石等原材料价格大幅上涨，111月进口铁矿石平均价格169。9美元吨，同比上涨64。5；钢价大幅波动，年初大幅上涨到现在持续回落，111月钢材平均价格指数142。96点，同比上涨37。67。
　　原材料价格剧烈波动对钢铁上下游企业生产经营造成极大影响。原材料价格和产成品价格波动往往不一致，原料价格上涨会带来采购成本上升，原料价格大幅下降会造成销售价格被迫下降，影响库存收益。在价格剧烈波动之下，这种风险就会被不断放大。
　　今年5月份的一轮钢材暴涨行情让赵琴至今心有余悸。数据显示，今年5月中旬全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元，比2008年最高点6200元还高出近400元，比去年同期每吨上涨了2800元，同比增幅75。
　　据了解，昆山福玛公司主要从事造纸机械、食品机械、机器人零部件的制造加工，属于典型的中下游加工企业，产品大部分用于出口，生产原料以热轧卷板为主。根据公司与下游买方企业的协议，若原材料价格波动10以内，则加工后的成品售价不变，若超过10，则成品售价也同比例增加或减少。
　　从购入原材料再到生产交货，中间需要一段时间，这部分风险需要加工企业承担，以往面对这种情况，我们只能‘看天吃饭’。赵琴向记者分析，如果这段时间原材料上涨了，那公司加工后的成品可以以更高价格卖出，可以获得更多利润；但反过来如果原材料大幅下跌，那么公司生产成品就要降价出售，容易造成亏损。
　　昆山福玛之前从未参与过期货等衍生品交易，但在原材料价格剧烈波动的背景下，也开始试水套期保值业务。
　　记者从上期所处了解，其与中国宝武钢铁集团欧冶云商股份有限公司合作推出的期货稳价订单业务，是上期所落实党中央、国务院关于保供稳价要求和中国证监会相关工作部署的最新实践，不仅能够帮助企业在钢材价格波动中防范风险，同时也有利于改变产业链上下游企业进行短期价格博弈的现状。
　　具体实践中，生产加工企业通过欧冶云商下属的钢材现货贸易平台上海钢铁交易中心进行钢材远期合同订单的签订，实现保供。在签订现货订单的同时，企业根据其自身的风险管理需求，通过交易中心的电子系统，向期货公司风险子公司购买相应的场外期权产品，形成现货订单期权的组合，实现稳价。而期货公司风险子公司在卖出相应期权后，可以利用上期所的期货进行风险对冲。
　　以昆山福玛公司为例，根据生产需要，公司在上海钢铁交易中心以远期价格订到热轧卷板货源，为防止到期现货价格下跌，同时为订单加买保险，即看跌期权。如果到期价格下跌，则获得相应跌幅的赔付。如果到期价格上涨，则仅付出期权费。通过购买订单保险产品锁定未来最低销售价，实现销售价遇涨则涨、遇跌不跌。将企业保供与期货稳价有机结合，起到了用市场化手段稳产保供稳价的效果。
　　赵琴告诉记者，起初只是抱着试一试的心态，没想到效果这么好。一旦原材料价格下跌过大，那么看跌期权就能实现盈利，补偿了成品销售降价的亏损。另外，目前在试点初期，上期所会对期权费给予一定比例补贴，同时还专门派相关专家向企业普及宣传期货稳价知识。
　　期货稳价订单提升企业套保效率
　　南华期货董事长罗旭峰指出，目前钢铁行业仍面临铁矿石等原料成本高、环保压力巨大、国际竞争加剧、市场动荡等风险，钢铁市场原材料价格或将出现大幅波动，并且目前国内钢材价格处于相对高位，钢企对钢材价格保值需求强烈。‘期货稳价订单’这种创新的业务模式不仅实现了期现连动，还活络了钢铁生态圈的建设。
　　有企业怕跌，也有企业怕涨。为了满足不同企业的需要，上期所与欧冶云商在试点中设计了普通期权产品、限制性期权产品及阶段性期权产品等三种期权产品，每个产品的保障程度不同，相应的费用成本也有所差异，但均能对企业面临的价格风险起到一定程度的保障。根据产业上下游不同客户的保价需求实现遇跌则跌、遇涨不涨或遇涨则涨、遇跌不跌等保价效果。
　　苏州隆兴供应链管理公司成立于2004年，注册资本2亿元，该企业主要业务模式为代理上游钢材货源，并承接下游客户对钢材的采购、深加工、仓储物流等需求，因此钢材常备库存量较大，进而产生了库存保值的需求。
　　截止10月底，苏州隆兴共成交四笔稳价订单，总计为4700吨热轧卷板进行套保，权利金花费120。39万元。
　　据悉，苏州隆兴公司参与本次项目是为了尝试多种衍生品运用模式，提升套保效率。从总体结果来看，企业利用场内场外衍生品结合的策略，为其自身库存进行了有效保值，起到了保供稳价效果，而且总体上企业依然盈利。
　　苏州隆兴公司相关负责人表示，相比于场内期货，期货稳价订单的套保模式更为灵活，能够更好地满足企业个性化需求，今后将进一步研发更为有效的场内外衍生品相结合的套保策略。
　　江苏顺力冷弯型钢有限公司成立于1996年，主要产品为海洋工程基建材料，是该细分领域的龙头企业。近几年由于订单量增加，交货周期也在延长，原有的市场价采购模式不再适用，企业也在逐渐开始参与产能预售业务，本次该企业参与期货稳价订单项目是其首次尝试使用衍生品进行价格风险管理，在锁定货源的同时稳定其生产成本。
　　从参与情况来看，该企业为230吨热轧卷板进行套保，且为成本较低的阶段性期权产品。
　　江苏顺力冷弯型钢公司负责人指出，购买了稳价订单，可以在原材料价格下跌时弥补一部分销售端亏损，使企业获得持续稳定的利润。该企业表示未来还将在总结经验的基础上继续参与项目。
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