山推股份业绩创九年新高行业出口销量已两月连增

　　在国民经济保持平稳运行的宏观环境下，工程机械行业保持了高位运行态势，推土机等产品的景气度回升迅速。
　　3月28日晚，山推股份（000680。SZ）发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入91。60亿元，同比增长29。05；实现归母净利润2。09亿元，同比增长107。91。
　　2。09亿元的业绩是山推股份过去9年来的最好业绩，上一次归母净利润突破2亿元还需要追溯到2011年。
　　主机产品销量同比增长逾20
　　山推股份是1997年1月22日在深交所挂牌上市的，控股股东是山东重工集团有限公司，实际控制人是山东省国资委。
　　上市二十多年了，山推股份的业绩在2011年之前处于稳步增长阶段，2011年之后波动较大。
　　Wind数据显示，1997年2021年，山推股份的营业收入从4。52亿元增长到91。60亿元，年复合增长率（CAGR）为13。36，期间在2011年曾达到147。02亿元；归母净利润从0。53亿元增长到2。09亿元，CAGR为5。88，期间在2015年曾巨亏8。76亿元。
　　山推股份2021年年报显示，此次归母净利润达到2。09亿元的主要原因，是在公司发展战略的引领下，公司积极把握市场机遇，产品产销量同比大幅增长，带动公司业绩整体上升。
　　分产品来看，山推股份2021年的工程机械主机营业收入为56。56亿元，同比增长45。10，毛利率为17。28，同比增加0。68个百分点；工程机械配件及其他的营业收入为24。28亿元，同比增长0。55，毛利率为9。21，同比减少0。02个百分点。
　　遗憾的是，山推股份没有披露具体产品的销售数据。
　　3月29日，山推股份一位相关人士向记者表示，包括推土机在内的主要产品销售数据目前不方便对外披露，确实是太敏感了。
　　从山推股份的2021年年报来看，工程机械主机产品的销售量为7372台，同比增长21。43。
　　据中国工程机械工业协会对11家推土机制造企业统计，2021年112月，共销售推土机6914台，同比增长17；其中国内3940台，同比下降6。9；出口2974台，同比增长77。6。
　　值得注意的是，山推股份去年的工程机械主机产品生产量为8180台，同比增长33。86；库存量为1483台，同比增长119。70。
　　对于库存的增长，山推股份的解释是为应对行业旺季产品需求量大，公司提高产品生产量，提前储备产品，因此生产量和库存量有所增长。
　　QFII去年四季度大幅调仓
　　和去年三季度相比，山推股份2021年年报的前十大流通股股东变化较大。
　　原本持有477。7855万股的瑞士信贷（香港）有限公司、持有398。9306万股的中国国际金融香港资产管理有限公司客户资金2，以及持有284。3572万股的中国国际金融香港资产管理有限公司CICCFT10（QFII）在去年四季度进行了大幅减持，分别退出了山推股份的前十大流通股股东行列。同时，法国兴业银行在去年四季度减持了349。0199万股，尚持有368。11万股位列第5大流通股股东；摩根士丹利国际股份有限公司减持了191。3135万股，尚持有321。2149万股位列第7大流通股股东。
　　由此可见，QFII在去年四季度进行了大幅调仓。
　　和大幅减持的QFII不同的是，原持有400万股的万葵稳健18号私募基金在去年四季度小幅加仓100万股，以持有500万股位列第4大流通股股东。
　　QFII的调仓原因，可能是因为去年下半年工程机械行业景气度整体低迷，并非针对山推股份一家。某券商工程机械行业研究员告诉记者，从山推股份去年各季度的业绩可以看出一些端倪，第一、第二季度还可以，但是第三、第四季度，不管是营业收入，还是净利润，比上半年都有较大的下降。
　　山推股份2021年年报显示，其第一季度至第四季度，营业收入分别为26。62亿元、27。42亿元、18。43亿元和19。13亿元，归母净利润分别为0。92亿元、0。61亿元、0。23亿元和0。33亿元，下半年两个季度的业绩加起来还不如第二季度的。
　　在上述工程机械行业研究员看来，包括摩根士丹利、瑞士信贷、法国兴业银行等QFII都是去年三季度建仓的，四季度就跑了，估计也没赚到什么钱。
　　从二级市场看，去年7月1日到12月31日，山推股份的股价从3。92元起步，最低跌至3。62元，最高涨至4。89元，以4。28元收尾，去年下半年涨幅约9。18。
　　海外市场销量或将超预期
　　根据行业机构的统计，目前世界上主要有卡特彼勒、小松、山推股份、约翰迪尔、纽荷兰等五家有影响力的推土机制造商，山推股份是继卡特彼勒、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商。
　　从国内来看，推土机行业主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，行业内集中度较高，前6名推土机厂商国内市场占有率近年一直保持在95以上。
　　我们去年还推出了全球首台纯电推土机，市场反应良好。上述山推股份相关人士如是说。
　　就压路机而言，行业市场份额前三名分别为徐工、柳工及三一重工，山推股份的压路机产品市场竞争力逐步提升，2021年市场占有率保持行业前五名。
　　在装载机方面，行业内销量高度集中，以龙工、临工、柳工和徐工为代表的第一梯队，占据行业70以上的销量份额，山推股份的装载机产品份额处于行业第二梯队。
　　对于2022年，山推股份的经营目标是营业收入102。97亿元。
　　相对于去年来说，山推的这个经营目标等于是营收同比增长12。41，这个增速是明显低于2021年的，或许也代表了产业资本对自身行业景气度的一种判断。上述工程机械行业研究员告诉记者，自今年以来，工程机械行业景气度在稳增长的基调下会有所回升，至少我们已经看到推土机今年2月的销量环比在增长。
　　今年3月16日，中国工程机械工业协会对11家推土机制造企业统计数据显示，今年2月销售各类推土机552台，同比下降5。48，环比增长20；其中国内208台，同比下降44。4；出口344台，同比增长63。8。
　　2月出口势头较猛显然是延续了今年1月的态势，2022年1月份，11家推土机制造企业销售各类推土机460台，同比下降5。15；其中国内159台，同比下降51。1；出口301台，同比增长88。1。
　　据我们调研的情况来看，工程机械厂家今年基本上都把重点放在了出口上。上述工程机械行业研究员表示，山推股份去年的出口增长也不错，今年应该继续维持高增速。更何况，我们国家的工程机械厂家在海外布局多年，现在产品的核心竞争力增强和高性价比等因素，因此我们判断整个工程机械行业的2022年出口有望维持较高增速。
　　山推股份2021国外营业收入为22。84亿元，其2022年经营目标是海外收入30。10亿元，等于是同比增长31。79。
　　太平洋证券研报预计，今年45月开工和销售会回归至旺季合理水平，仍然看好稳增长政策下带来的基建开工和工程机械销售超预期。