结构性存款降至5。4万亿，创新低！大型银行喊话继续压

　　即便完成了压降任务，在过去一年，结构性存款的跌势仍然未减。
　　根据央行公布的数据统计，截至2021年11月末，银行结构性存款余额为5。46万亿元，创2017年1月以来最低水平，较2021年初下降了1。56万亿元，较2020年4月的高峰下跌了55左右。
　　其中，大型银行压降幅度较为明显。截至2021年11月末，大型银行的结构性存款余额为1。82万亿元，较2021年年初下降了1。17万亿元。
　　接受第一财经采访的业内人士表示，结构性存款的持续回落主要受国内强化存款市场监管影响，再加上新发产品利率普遍不高，对投资者的吸引力度也有下降。有分析称，未来，结构性存款回落趋势可能会延续，但是压降幅度会有收缩。
　　结构性存款规模再创新低
　　政策引导和市场行为推动之下，结构性存款不再盛行，规模不断回落。根据央行公布的最新数据，截至2021年11月末，中资全国性银行结构性存款余额为5。46万亿元，相比2021年1月份的7。02万亿元下降了22左右，为近59个月以来的新低。
　　实际上，压降也是近年来结构性存款的主基调。中信证券联席首席经济学家明明对第一财经表示，此前部分银行通过结构性存款变相高息揽储，甚至造成资金的空转套利，因此监管加强了规范整顿，指导银行压降规模。
　　目前来看，虽然并无直接的硬性压降要求，但我们认为这一趋势是符合金融支持实体的方向的。明明对记者说道，在监管鼓励降低贷款利率以支持实体经济的背景下，银行需要主动调整负债，而结构性存款相对于一般存款来说成本更高，因此银行会压降规模结构性存款。未来，这一趋势有可能延续，但是压降幅度不会有此前这么大。
　　光大银行宏观分析师周茂华也对记者称，结构性存款规模继续回落，一方面受国内强化存款市场监管影响；另一方面，在央行保持流动性合理充裕的背景下，新发结构性存款产品利率普遍不高，对投资人吸引力下降，部分资金分流至理财、大额存单等金融产品中，这在一定程度也使得结构性存款被动压降。
　　而结构性存款规模的下降，对银行负债也将产生一定影响。一方面，这会使银行负债规模下滑，而且是稳定性负债减少，进而影响银行相关长期限资产业务的开展，尤其是中小银行在吸收存款方面竞争力不足，其形势更为严峻；但另一方面，结构性存款规模压降则有利于银行负债成本下行，长期来看对于银行的健康发展来说有益。
　　值得一提的是，虽然规模在压降，但不少银行推出了新型结构性存款产品，如发行双碳类相关产品。2021年12月16日，江苏银行落地首笔碳中和结构性存款，该款产品通过衍生品挂钩商业银行绿色金融债的收益率；此前，兴业银行也发行了国内首笔挂钩碳中和债券指数的结构性存款，挂钩标的为上海清算所碳中和债券指数。
　　明明表示，考虑到近期有碳中和结构性存款落地，反映出银行在结构性存款产品方面不断改进，未来只要结构性存款可以规避以往的弊端，真正发挥金融支持实体的功能，我们认为结构性存款并不会完全退出市场。
　　大型银行压降力度大
　　从银行类型来看，相比中小银行，大型银行的降幅更加明显。
　　据记者统计，截至2021年11月末，大型银行结构性存款规模为1。82万亿元，较2021年1月下降了1。17万亿元，相当于每月下降千亿元左右；而中小型银行结构性存款规模为3。64万亿元，较2021年1月下降了3809。17亿元。
　　融360数字科技研究院报告（下称报告）也显示，2021年11月，国有六大行中，工商银行、邮储银行未发行人民币个人结构性存款。其中，邮储银行原本结构性存款规模就不大，2020年末已压缩至0；工商银行2021年以来结构性存款规模压缩幅度较大。
　　明明对记者称，大型银行降幅较大，一方面与其结构性存款预期收益率走低明显有关，这可能是受其发挥示范作用影响；另外，大行的揽储能力更强、负债来源更广，因而在摆脱对结构性存款依赖方面压力相对较小，而中小行整改进程可能面临的挑战与阻力更大。
　　今年各类银行均在压降揽储成本，一方面下调长期存款利率，另一方面压降高成本存款规模，其中国有银行的压降决心更大。融360数字科技研究院分析师刘银平提到，因此，不难理解国有银行结构性存款规模压缩幅度加大。
　　更进一步来看，大型银行结构性存款中，2021年个人结构性存款降幅明显高于单位结构性存款降幅。截至2021年11月末，大型银行个人结构性存款规模为6520。86亿元，较2021年1月下降了8455。93亿元；单位结构性存款规模为1。17亿元，较2021年1月下降了3289。03亿元。
　　在明明看来，这主要是由于居民存款搬家相较于企业来说更为灵活；再者，企业结构性存款在2020年的整改中已经大幅压降了，当前进一步压降的空间有限，速率必然相对放缓。
　　预期最高收益率、中间收益率出现微涨
　　在规模压降的同时，结构性存款的收益率则有微涨。
　　据融360数字科技研究院不完全统计（主要监测国有银行、股份制银行），2021年11月银行发行的人民币结构性存款平均期限为152天，较上个月增长5天；平均预期中间收益率为3。17，环比上涨2BP；平均预期最高收益率为3。65，环比上涨5BP。
　　由于挂钩资产标的的不同，结构性存款达到预期最高收益率的概率存在较大差异，比如挂钩股指的结构性存款预期最高收益率更高，但到期收益率波动也要更大。
　　刘银平分析，少部分结构性存款有三层收益结构，主要为中小型银行发行，其中中间层收益率与实际收益水平较为接近，从2021年走势来看，结构性存款中间层收益率走势较为稳定，平均为3。17，11月份环比小幅上涨在正常波动范围内，目前没有明显的涨跌趋势。
　　另从不同类型银行来看，报告显示，11月国有银行平均预期最高收益率为3。38，环比上涨11BP；股份制银行平均预期最高收益率为3。89，环比上涨2BP；城商行平均预期最高收益率为3。68，环比上涨14BP。
　　但从收益率走势来看，2021年以来尤其是下半年，国有银行结构性存款预期最高收益率持续走低，农业银行、工商银行、建设银行降幅较大，其中农行、工行平均预期最高收益率已降至2以下。
　　不过要注意的是，预期最高收益率并不代表其实际收益率也在上升。刘银平分析称，比如，股份制银行结构性存款挂钩股指的比例更高，这类结构性存款的预期最高收益率偏高，但是达到预期最高收益率的概率偏低，到期收益率不确定性较大。
　　此外，近期央行下调金融机构存款准备金率和1年期贷款市场报价利率（LPR）。刘银平认为，短期来看，结构性存款收益率不会受到明显影响，不过近两年央行一直在推动市场利率下行，从中长期来看，结构性存款收益率或稳中走低。