浙商基金规模跳水一年亏2000万后委外时代亮点难寻

　　该公司2018年净利润为2184。84万元，相比2017年下滑323。32；年末公募管理规模为213。6亿元，较2017年末减少42
　　《投资时报》研究员齐文健
　　尽管浙商证券（601878。SH）截至4月9日11。95元股的收盘价，已较52周低点上涨了1。19倍，但明眼人都知晓，这更多拜科创板在内一系列利好预期引发的券商板块整体行情所赐。事实上，这家市值已逼近400亿元的公司去年营收和净利分别同比下挫了19。87和30。71。
　　更麻烦的是，拔出萝卜带出泥，随着其2018年度财报出炉，旗下子公司浙商基金那份亏损账单也浮出水面。数据显示，2018年，浙商基金实现营业收入9315。22万元，但净利润为2184。84万元，相比2017年大幅下滑323。32。
　　依仗货币基金发力，浙商基金的公募管理规模此前一度突破600亿关口。然而，在监管趋严、委外资金逐步撤离的背景下，其管理规模一蹶不振截至2018年末已滑落至213。6亿元，萎缩比例达65。
　　与经营业绩不佳相伴而来的是基金经理离职。近日，浙商基金发公告称，基金经理唐桦因工作变动离职。据悉，唐桦除了管理基金产品，还出任该公司股票投资部总经理一职。
　　就公司规模变化、业绩亏损等问题，《投资时报》日前发送采访函至浙商基金公开邮箱，但截至发稿未收到回复。
　　公司业绩断崖式下滑
　　根据浙商证券的年报，浙商基金2018年末总资产为2。8亿元，净资产为1。12亿元；当年实现营业收入9315。22万元，净利润2184。84万元，相比2017年下滑323。32。
　　究其原因，业绩亏损与管理规模缩水导致的基金管理费用下滑当是主要推手。Wind数据显示，该公司2018年末管理规模为213。6亿元，较2017年末减少152。94亿元，下滑幅度高达42。此外，受去年股市低迷影响，该公司旗下主动权益类基金受波及最大，管理规模甚至减少到不足10亿元的水平，净利润则仅为1。26亿元。同时，公司2018年还有一只偏股混合型基金遭遇清盘，由此进一步影响了管理规模。
　　据统计，浙商基金旗下的主动权益类基金合计五只。其中，管理规模缩水最大的一只产品浙商聚潮产业成长仅去年一年规模即缩水7。02亿元。截至2019年4月5日，该基金近一年收益率为3。93，同类排名500619。而根据2018年年报，该基金去年共计亏损9376。56万元。
　　在去年股弱债强的背景下，债券型产品成为基金公司罕见的盈利点。浙商基金旗下的8只债券型基金（份额为分开计算）全年净利润总额为6。94亿元，不过虽说表现不俗，但管理规模下滑的趋势依旧难改。譬如，浙商风力增强债券成立于2018年8月28日，成立之初管理规模为4。28亿元，而至去年末仅剩1。37亿元，缩水2。91亿元。
　　浙商基金自成立以来管理规模一直较小，直到2015年万向系委派前公募大佬肖风加入并布局货币型基金才见起色。根据天天基金网数据，该公司管理规模曾在2017年一季度末达到609。66亿元巅峰，但之后除了2018年三季度出现4。57亿元的小幅度增长，就一直处于缩水状态。
　　好买财富研究总监曾令华表示，基金公司管理规模缩水一般是业绩不佳引起的，且浙商基金并非短期业绩不佳，长期业绩也存在问题。
　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也对《投资时报》表示，中小型基金公司出现亏损主要与市场行情低迷、基金投资管理能力不足有关。若基金业绩持续不佳，投资者就会选择赎回进而导致基金公司管理费用降低以及亏损。
　　权益类基金表现疲弱
　　去年资本市场行情总体低迷，权益类基金出现亏损在所难免，但即使把时间拉长，浙商基金也没有交出理想的答卷。
　　以浙商聚潮产业成长为例。该基金成立于2011年5月17日，是浙商基金旗下首只权益类产品，先后经历姜培正、方维、倪权生、唐桦等5位基金经理。不过，根据Wind数据，截至4月5日，该基金成立以来的收益率为43。4，低于偏股混合基金平均水平。
　　值得一提的是，2月26日浙商基金发布公告称，基金经理唐桦因工作变动原因离任，《投资时报》研究员发现，目前唐氏已不再管理任何基金产品。自2015年7月22日接手浙商聚潮产业成长以来，任职期间回报率仅为12。12。
　　股票仓位较高或是该基金表现不佳的一大原因。对此，其基金经理在年报中解释称，上半年90的仓位属于我们对市场风险评估预计不足，没有及时大幅度减仓避免本可以主动回避的风险，而下半年或者四季度我们依然维持90的仓位，甚至略有提高仓位主要体现了我们在大类资产隐含收益率比较后，主动做出的选择。
　　《投资时报》研究员发现，唐桦一直钟情于医药、银行板块，去年各季度末十大重仓股中均有这些品种的身影。
　　浙商基金目前在任的权益类基金经理中，还有查晓磊、倪权生、周锦程、刘宏达、贾腾。查晓磊、倪权生还分别担任智能投资部总经理及股票投资部副总经理。
　　不过，查晓磊所参与管理的浙商聚潮灵活配置收益率情况也不理想。截至4月5日，该基金近一年收益率为2。39，同类排名13741684；近两年收益率为3。59，同类排名11761346。自2016年5月11日成立以来，该基金收益率仅录得1。9。
　　《投资时报》研究员注意到，唐桦、贾腾、查晓磊、倪权生均有博时基金从业经历。肖风加入浙商基金后，迅即招募了多位博时基金旧部加盟，进而构成公司投研团队的核心。
　　依赖委外成败一线间
　　浙商基金的管理规模依靠着货币型基金得以扩张，可惜好景不长，目前其货基规模也在不断瘦身。
　　以浙商日添金货币B为例。截至2018年末，该基金管理规模为96。23亿元，与上年同期相比减少143。03亿元。从持有人结构来看，该基金成立之初就被机构客户持有，与委外产品的特征高度相似。
　　与此同时，《投资时报》研究员还注意到，目前浙商基金旗下的16只（份额合并计算）公募产品中，机构投资者持有比例超过90的有11只。在债券型基金中，浙商惠享、浙商惠南、浙商惠利、浙商惠盈等7只基金均疑似委外产品，乃至权益类基金中的浙商聚潮新思维、浙商聚潮灵活配置等也不例外。
　　老话有云：成也萧何，败也萧何。
　　机构投资者的加入当然有助于基金管理规模迅速扩张，但若不能为前者带来丰厚回报，其转身离开也在瞬息之间。