粤开策略基金专栏节后基金市场交易活跃主题性投资机

　　粤开证券研究院策略组负责人谭韫珲
　　核心观点
　　一、春节后首周市场回顾
　　（一）股债两市行情回顾：春节后开盘首周，受事件性因素影响，上周股市有所下跌，债市维持上行趋势。春节后首周，多行业受本次全国范围内的事件性因素影响，年后开盘首日股市下跌，随后企稳回升，周二至周五市场小幅上行，上周（2。32。7）上证综指累积下降3。38，深证综指累积下降1。18。债市具有避险功能，且年初央行下调存款准备金比率提高市场流动性，债市持续走高，上周（2。32。7）中证全债指数上涨0。84。
　　（二）基金业绩回报：半数权益类基金净值下降。事件性因素影响下，股市行情下跌，伴随着近半数权益类基金开年后业绩增长为负。普通股票型基金和混合偏股型基金的业绩回报集中在22区间内，其中，普通股票型基金中占比49。64的基金业绩为负，混合偏股型基金中49。04的基金业绩为负。
　　二、ETF基金交易较为活跃
　　（一）市场资金面：市场交易活跃度较节前提升。整体来看，市场交易活跃度较节前提升，下跌行情为投资者提供较低买点。ETF基金市场上周（2。32。7）日均成交额为472。78亿元，高于春节前一周（1。201。23）的日均成交额420。45亿元，日均成交额增加52。33亿元。市场交易相较于春节前更为活跃，特别是受市场波动影响春节后首个交易日成交量达2020年以来最高值631。76亿元。
　　从两融交易额来看，上周（2。32。7）ETF基金的融资融券交易较春节前一周略微下降，截至2020年2月7日，ETF市场两融余额为1195。69亿元，较节前一周下降9。78亿元，融资净买入额为9。81亿元，融券净卖出额为1。62亿元，市场杠杆资金活跃度略微下降，杠杆资金的风险偏好有所降低。
　　（二）股票型ETF和债券型ETF交易活跃：细分ETF基金类型来看，上周（2。32。7）股票型ETF和债券型ETF基金的场内流通份额与成交额均增加，货币型基金的场内流通份额下降但成交额大幅增加，商品型ETF基金的场内份额与成交额均下降，市场避险情绪明显。
　　股票型ETF基金和货币型ETF基金的成交额分别较春节前一周增长11。75、23。71，事件性因素影响下权益类资产价格下降，提供了以较低价格买入资产的空间，市场交易活跃度提升。
　　行业ETF基金上周成交额前十的基金主题概念为金融、医药、TMT、消费，成交额超过10的行业ETF基金有五只，分别为证券ETF、券商ETF、半导体、医药ETF和银行ETF，成交额为82。34亿元、41。77亿元、17。71亿元、15。27亿元、12。25亿元。2020年继续看好金融、TMT行业的复苏，资金在市场低点买入相关概念类ETF基金。
　　股票型ETF和货币型ETF为成交量较为活跃的两类ETF基金，其中成交量排名前五的股票型ETF基金为300ETF、50ETF、500ETF、证券ETF、科技ETF，上周股市下降为投资者提供了一个较高的买点，跟踪市场大盘股、券商股、科技股的基金受到市场投资者的偏好；货币型ETF基金方面，华宝添益和银华日利两只ETF基金的单周成交额超过300亿元，是各类ETF基金中成交额排名前二的基金，反映出投资者对于避险资产的偏好。
　　（三）基金发行较春节前有所减少：上周（2。32。7）基金发行较春节前有所减少，基金新成立数量与发行数量较节前一周下降。上周发布成立公告基金7只，预计募集资金21。75亿元，发布成立公告基金较春节前一周显著下降（前值80只，规模679。69亿元），其中包括一只ETF基金，即招商MSCI中国A股国际通ETF（515160。OF），预计募集资金5。08亿元。上周发布发行公告基金共10只（前值41只），其中包括两只ETF基金，预计这两只基金将在下周开始进行认购，分别为国泰中证全指家电ETF（159996。OF）和富国中证科技50策略ETF（008749。OF、008750。OF）。上周首发基金32只，包括7只股票型基金、18只混合型基金、5只债券型基金和2只另类投资基金。上周还有四只ETF基金上市，分别为民生加银沪深300ETF、鹏华中证银行ETF、财通科创主题3年封闭运作、鹏华国证证券龙头ETF。
　　三、重要事件评述：事件性因素影响下建议关注医药、科技、老龄化主题基金
　　受事件性因素扰动，节后第一天市场出现调整，此后几个交易日的反弹则出现了明显的分化，与经济相关性更强的金融、周期、消费板块受到冷落，市场表现明显落后，而科技股则一骑绝尘。上周申万一级行业中上涨行业为四个，分别是医药生物、计算机、传媒、电气设备，分别上涨5。98、4。19、3。24、0。14；上周下跌幅度前三的行业分别为采掘、房地产和建筑装饰，事件性因素对地产产业链开工产生带来影响。
　　本次事件性因素影响基金回报，上周（2。32。7）表现较好的基金集中在医药概念基金，股票型ETF基金中涨跌幅前十的基金中医药概念基金有8只；普通股票型基金中涨跌幅前十的基金中投资医药行业的基金有4只，医药概念受市场行情的影响本周获得较好业绩。同时，老龄化下的养老主题、科技概念（新能源、人工智能等）、环保相关主题的基金也在本周获得了较好的收益。我们认为今年全年市场的机会包括TMT行业、老龄化相关产业、地产产业链后周期，预计相关主题基金值得关注。
　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎
　　以下为正文部分
　　一、春节后首周市场回顾
　　（一）股债两市行情回顾
　　春节后开盘首周，受事件性因素影响，上周股市有所下跌，债市维持上行趋势。春节后首周，多行业受本次全国范围内的事件性因素影响，年后开盘首日股市下跌，随后企稳回升，周二至周五市场小幅上行，上周（2。32。7）上证综指累积下降3。38，深证综指累积下降1。18。债市具有避险功能，且年初央行下调存款准备金比率提高市场流动性，债市持续走高，上周（2。32。7）中证全债指数上涨0。84。
　　（二）基金业绩回报：半数权益类基金净值下降
　　事件性因素影响下，股市行情下跌，伴随着近半数权益类基金开年后业绩增长为负。普通股票型基金和混合偏股型基金的业绩回报集中在22区间内，其中，普通股票型基金中占比49。64的基金业绩为负，混合偏股型基金中49。04的基金业绩为负。
　　整体来看，普通股票型基金和混合偏股型基金的回报中位数为0。02和0。07，高于沪深300指数本周涨跌幅（2。6），权益类基金整体回报优于股市。
　　二、ETF基金交易较为活跃
　　（一）市场资金面：市场交易活跃度较节前提升
　　整体来看，市场交易活跃度较节前提升，下跌行情为投资者提供较低买点。ETF基金市场上周（2。32。7）日均成交额为472。78亿元，高于春节前一周（1。201。23）的日均成交额420。45亿元，日均成交额增加52。33亿元。市场交易相较于春节前更为活跃，特别是受市场波动影响春节后首个交易日成交量达2020年以来最高值631。76亿元。
　　从两融交易额来看，上周（2。32。7）ETF基金的融资融券交易较春节前一周略微下降，截至2020年2月7日，ETF市场两融余额为1195。69亿元，较节前一周下降9。78亿元，融资净买入额为9。81亿元，融券净卖出额为1。62亿元，市场杠杆资金活跃度略微下降，杠杆资金的风险偏好有所降低。
　　（二）股票型ETF和债券型ETF交易活跃
　　细分ETF基金类型来看，上周（2。32。7）股票型ETF和债券型ETF基金的场内流通份额与成交额均增加，货币型基金的场内流通份额下降但成交额大幅增加，商品型ETF基金的场内份额与成交额均下降，市场避险情绪明显。
　　股票型ETF基金和货币型ETF基金的成交额分别较春节前一周增长11。75、23。71，事件性因素影响下权益类资产价格下降，提供了以较低价格买入资产的空间，市场交易活跃度提升。
　　行业ETF基金上周成交额前十的基金主题概念为金融、医药、TMT、消费，成交额超过10的行业ETF基金有五只，分别为证券ETF、券商ETF、半导体、医药ETF和银行ETF，成交额为82。34亿元、41。77亿元、17。71亿元、15。27亿元、12。25亿元。预计2020年看好金融、TMT行业的复苏，资金在市场低点买入相关概念类ETF基金。
　　股票型ETF和货币型ETF为成交量较为活跃的两类ETF基金，其中成交量排名前五的股票型ETF基金为300ETF、50ETF、500ETF、证券ETF、科技ETF，上周股市下降为投资者提供了一个较高的买点，跟踪市场大盘股、券商股、科技股的基金受到市场投资者的偏好；货币型ETF基金方面，华宝添益和银华日利两只ETF基金的单周成交额超过300亿元，是各类ETF基金中成交额排名前二的基金，反映出投资者对于避险资产的偏好。
　　（三）基金发行较春节前减少
　　上周（2。32。7）基金发行较春节前有所减少，基金新成立数量与发行数量较节前一周下降。上周发布成立公告基金7只，预计募集资金21。75亿元，发布成立公告基金较春节前一周显著下降（前值80只，规模679。69亿元），其中包括一只ETF基金，即招商MSCI中国A股国际通ETF（515160。OF），预计募集资金5。08亿元。上周发布发行公告基金共10只（前值41只），其中包括两只ETF基金，预计这两只基金将在下周开始进行认购，分别为国泰中证全指家电ETF（159996。OF）和富国中证科技50策略ETF（008749。OF、008750。OF）。上周首发基金32只，包括7只股票型基金、18只混合型基金、5只债券型基金和2只另类投资基金。上周还有四只ETF基金上市，分别为民生加银沪深300ETF、鹏华中证银行ETF、财通科创主题3年封闭运作、鹏华国证证券龙头ETF。
　　三、重要事件评述：事件性因素影响下建议关注医药、科技、老龄化主题基金
　　受事件性因素扰动，节后第一天市场出现调整，此后几个交易日的反弹则出现了明显的分化，与经济相关性更强的金融、周期、消费板块受到冷落，市场表现明显落后，而科技股则一骑绝尘。上周申万一级行业中上涨行业为四个，分别是医药生物、计算机、传媒、电气设备，分别上涨5。98、4。19、3。24、0。14；上周下跌幅度前三的行业分别为采掘、房地产和建筑装饰，事件性因素对地产产业链开工产生带来影响。
　　本次事件性因素影响基金回报，上周（2。32。7）表现较好的基金集中在医药概念基金，股票型ETF基金中涨跌幅前十的基金中医药概念基金有8只；普通股票型基金中涨跌幅前十的基金中投资医药行业的基金有4只，医药概念受市场行情的影响本周获得较好业绩。同时，老龄化下的养老主题、科技概念（新能源、人工智能等）、环保相关主题的基金也在本周获得了较好的收益。我们认为今年全年市场的机会包括TMT行业、老龄化相关产业、地产产业链后周期，预计相关主题基金值得关注。