金融脱媒对财务公司的影响及应对策略

　　摘要：金融脱媒对企业融资手段的选择有着重要的影响，尤其是对财务公司的影响更是巨大。如何面对金融脱媒发展对财务公司的影响，这是摆在所以财务公司面前的重要问题。本文通过对金融脱媒在我国发展的特点，分析了金融脱媒对财务公司的影响，提出了财务公司的应对措施，为财务公司的未来发展提供了借鉴思路。
　　关键词：金融脱媒；财务公司；融资成本；风险控制
　　所谓金融脱媒，是指在分业管理与分业经营的制度背景下，资金储蓄者和资金短缺者不通过银行等金融中介而直接进行资金交易的行为。金融脱媒较早发生在上个世纪六十年代到七十年代的美国，在银行利率管制情况下，投资者发现投资其他非储蓄金融产品获利更高，银行储蓄发生分流，金融业出现了脱媒。
　　一、金融脱媒的基本特点
　　目前，金融脱媒现象在我国金融业也已成为现实，近些年来也取得了较快的发展。归纳而言，国内金融脱媒的基本特点主要有以下几个方面。
　　（一）我国金融脱媒的长期发展趋势已经明朗
　　我国金融业间接融资占比在不断下降，直接融资占比在不断上升，金融脱媒的趋势已经日趋明显，在未来的金融进一步发展，集团公司产业进一步扩张的情况下，金融脱媒也必将会取得长足的发展。据相关数据显示，2014年人民币贷款占社会融资规模的比重下降至60以下，较十年前下降了近30个百分点。这充分说明金融脱媒的趋势越来越得到了集团企业的认可。
　　（二）政府改革是推动金融脱媒的直接动因
　　当前政府的金融改革是当前直接融资发展的直接推动力，其最终目标是推动金融非中介化，分散目前主要集中于银行的金融风险。如果整个国家的企业等都是通过金融中介来进行融资，这不但说明国家的直接融资渠道并不畅通，而且说明企业信用融资等成本都会大大提高。这种情况会提高整个社会的交易成本，也将加大金融虚拟行业在整个社会中的分利比例，导致整个社会的实体产业都面临着空心化态势，而金融机构也将面临着巨大的风险。面对此种情况，政府意识到整个金融体系面临巨大的风险以及实体产业空心化的局面，政府致力推动金融脱媒的发展，提高实体企业直接融资的便利，降低实体企业的融资成本。因此，这种由政府直接推动的金融脱媒必然呈现迅速发展的态势。
　　（三）金融脱媒先从资产业务推进，但是随着金融衍生产品的快速发展，迅速向负债业务蔓延
　　在短期融资券、中票大规模发行的同时，各种理财产品层出不穷，储蓄分流的趋势已清楚表明，我国的金融脱媒在从资产和负债两个方面同时推进。金融脱媒的发展，和融资市场上的直接融资工具以及手段是离不开的。在现代金融市场上，短期融资券、中票以及各种金融衍生产品的层出不穷，使得传统的公司融资多元化，实体企业有着充分的融资选择渠道和相对符合企业发展特点的融资方式。债券市场的蓬勃发展，也对金融脱媒起了重要的推动作用。目前债券市场的给企业提供的融资来源不断上升，这不仅符合企业的巨大融资规模需求，也使得企业的融资成本大为降低。
　　（四）金融脱媒对金融机构业务结构和绩效将出现分化
　　目前国内银行业经营业务同质化现象较为普遍。但在金融脱媒迅速发展的条件下，随着市场化程度的不断加深、政府监管体制的变化，金融创新将越来越多，最终导致银行业务结构和经营效益出现明显分化。
　　二、金融脱媒对财务公司的影响
　　财务公司一方面是受银监会监管具备金融牌照的非银行金融机构，另一方面是企业集团控股的子公司，承载着集团资金管控的重要职能。利率在市场有效配置资源过程中起着基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化，利率市场化改革是市场经济发展的必然。在这个过程中，金融脱媒受利率市场化的影响极大，而这也直接导致了财务公司的功能发挥以及发展战略等，受到了重大的影响。
　　根据国家相关监管的规定，财务公司的业务范围主要集中于集团成员单位存贷款业务，同时在取得业务资格的条件下，可以从事债券承销、金融股权投资、有价证券投资等业务。因此，金融脱媒对财务公司所带来的影响，与商业银行相比较有相同点，但也有众多不同。概况而言，主要影响有以下几个方面。
　　（一）贷款的替代效应
　　财务公司所属企业集团一般都是行业龙头企业，融资能力比较强。在金融脱媒影响下，直接表现为在集团直接融资比例提升很快。不仅银行贷款在大量替代，连财务公司的贷款规模也受到一定的影响。特别是优质企业的贷款资源流失明显，财务公司作为内部融资平台的功能有所弱化。集团及其成员如果通过直接渠道的融资众多的话，财务公司作为支撑集团战略发展以及集团成员企业的产融结合、产业扩张就会受到重大的影响，这不仅制约着财务公司作为集团企业及其成员企业的重要资金支持功能的发挥，还深刻影响着财务公司的未来发展方向。
　　（二）资金归集难度加大
　　财务公司作为集团资金集中管理平台，主要承担着资金归集的职能。但由于发行短期融资券、企业债券等直接融资方式往往要求专户管理，或资金定向使用，导致部分资金归集存在难度。若是上市公司筹集资金，还受到关联交易的影响，归集额度也有影响。在各种长期、短期债券的影响下，财务公司的资金归集难度加大，资金被企业的各种债券分流的非常严重。而随着资金归集率的显著下降，这势必严重影响财务公司的职能发挥，从而使得财务公司的功能发挥受到严重的制约。
　　（三）流动性管理要求提升
　　直接融资一般具有单笔融资额度大，且融资成本低、使用期限固定的特点，集团需要加强资金的统筹安排，减少资金的闲置期，同时也对财务公司流动性安排提出了更高的要求。当直接融资额的提高，财务公司的资金盘子将会受到严重的锐减，这对财务公司保证较高的流动性提出了新的挑战，也使得财务公司对流动性的管理要求大大提高。
　　（四）风险管理日趋复杂
　　随着金融脱媒的深化，资金定价的市场化程度提升，金融机构的负债稳定性受到较大影响，负债结构呈现出短期化趋势，财务公司主要依靠短期资金来源支持长期贷款发展的矛盾凸显，资产和负债期限错配的流动性风险也日趋严峻。直接融资的扩大，既使得财务公司降低了资金的额度，也使得财务公司的资金来源艰难，这不仅加大了财务公司的风险，还使得财务公司的风险管理日趋复杂化，给财务公司的风险管理提出了重大的挑战。
　　三、财务公司应对金融脱媒的对策
　　伴随着金融脱媒的推进与发展，金融机构面临的主要发展趋势是国际化、市场化和综合化。财务公司必须审时度势，趋利避害，创新发展。
　　（一）转变发展理念
　　财务公司必须突破传统资金管理中心功能理念，从整个金融市场的发展变化中寻找市场机会，彻底转变依赖存贷利差的经营思想，更加注重资金融通、资产管理和风险管理，更加强化服务功能，强化以客户为中心，在不断开发服务功能的过程中赢得发展。
　　（二）转变管理机制
　　新的金融市场发展格局需要金融机构提供多样化金融服务。财务公司要因势利导，从体制上、机制上进行创新，建立与成员单位需求相适应的内部管理体制，做到条线清晰、组织有序、服务专业。
　　（三）加快业务创新
　　财务公司实施客户导向战略，以提供差异产品和服务为核心，开发多样化产品、以客户需求为导向创新金融产品和服务。
　　（四）提供风控能力
　　新的金融市场发展格局和新的发展方式要求金融机构要以全新的风险管理理念和手段技术，不断支撑新的管理体制、新的机制、新的业务模式和服务模式。在风险识别、度量、监控、补偿等方面不断创新，全面提高风险控制盒管理能力，有效应对金融脱媒带来的负面影响。
　　（五）深入了解客户需求
　　财务公司必须满足集团客户需求，这也是财务公司的天然使命，因此不论是业务发展需要还是风险管理需要，了解你的客户这条展业原则将会越来越重要，财务公司需要以全局的眼光对集团管控战略要求，企业所在行业发展趋势，成员企业具体业务要求，成员企业上下游客户需求等做深入了解。
　　（六）部门协作必须紧密
　　因为客户需求多样，在术业有专攻的基础上，矩阵式的团队协作将可能成为新常态，财务公司部门之间需要以更开放的心态加强沟通合作，才能为客户提供综合化金融解决方案。
　　总之，在利率市场化和金融市场改革创新的大背景下，财务公司未来发展充满了机遇与挑战，财务公司要结合企业集团未来发展趋势，充分利用金融改革发展的成果，从整个财务公司未来发展以及集团企业的战略入手，进一步提高发挥好财务公司的各项功能，为公司的健康发展提供有力的资金支持，降低集团企业的融资成本，便利集团及其成员企业的资金需求，从而为集团的战略发展、产业扩张保驾护航。
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