东方盛虹284亿投资冒进千亿债务悬顶受累周期风险三季扣非亏4

　　长江商报记者魏度
　　从丝绸纺织到石化，再到锂电材料，东方盛虹（000301。SZ）持续大手笔推进产业转型布局，不到五年，总资产猛增34倍，激进风格尽显。
　　11月29日晚间，东方盛虹发布两份重磅投资公告。一份公告是，公司豪掷187亿元进军锂电正极材料，另一份公告是，投资近百亿进行POE材料项目建设。两笔投资，合计达284。14亿元。
　　东方盛虹原本是一家丝绸、纺织企业，近年来，公司通过收购盛虹炼化、斯尔邦等不断完善产业布局，形成了炼化聚酯新材料的产业矩阵。
　　与之相对应的是，公司资产规模急剧增长。今年9月底，公司总资产为1549。62亿元，较2017年底的44。15亿元猛增34倍。2021年，公司实现归属于上市公司股东的净利润45。44亿元，较2017年的2。28亿元增长近19倍。不过，今年前三季度，公司净利润为15。77亿元，同比剧降近60，其中第三季度扣非净利润亏损4。63亿元。
　　令人担忧的是，截至今年三季度末，东方盛虹的债务接近千亿元，资产负债率接近80，面临着较大的财务压力。在这种情况下，284亿元加码投资，势必会导致公司财务承压，风险增加。
　　再抛284亿激进投建
　　东方盛虹的激进风格再一次显露无遗。
　　11月29日晚间，东方盛虹宣布，三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司（以下简称盛景新材料）拟投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，该项目总投资97。30亿元，建设期为2年。
　　盛景新材料成立于今年4月，东方盛虹二级全资子公司盛虹炼化（连云港）有限公司持有其65股权。该项目拟建于江苏省连云港市徐圩新区连云港石化基地，项目用地约1017亩。项目主要包括20万吨年烯烃装置、30万吨年POE装置、30万吨年丁辛醇装置、30万吨年丙烯酸及酯装置、24万吨年双酚A装置等。
　　东方盛虹称，本次投资是为加快新能源新材料布局，利用盛虹炼化一体化项目的优势，生产高附加值的聚烯烃弹性体（POE）、烯烃、丁辛醇、丙烯酸及酯、双酚A高端化工新材料及化学品产品，延伸产品的差异化，提升产品附加值和市场竞争力。本项目生产的高端化工新材料，可实现国产化替代，带动石化产业链转型升级。
　　公告称，本项目可实现年均销售收入135。79亿元，年均利润总额17。39亿元。
　　在披露上述项目的同时，东方盛虹还宣布了一个重大项目。11月29日，公司董事会会议审议并通过了投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，建设主体为湖北海格斯，全资子公司江苏盛虹能化新材料持有其90股权。项目主要包括180万吨年选矿装置、80万吨年硫磺制酸装置、40万吨年湿法磷酸装置、28万吨年湿法磷酸净化装置、50万吨年磷酸铁装置、30万吨年磷酸铁锂装置等，项目建设地为宜昌市宜都化工园区。
　　根据公告，本项目总投资预计为186。84亿元，其中建设投资138。82亿元，建设期为2年。
　　针对这一项目，东方盛虹称，基于自身大化工平台持续赋能与新材料开发多年积累，公司聚焦新能源新材料，将布局磷酸铁锂全产业链，全面创建新能源绿色工厂。本项目以磷矿为原料，建设从磷矿到磷酸铁锂的全产业链产品，将净化磷酸作为磷酸铁的原料，进一步生产磷酸铁锂，同时配套水溶肥、专用肥，以循环经济发展模式推进新能源材料行业发展，积极拓宽产业范围、延伸产业链，推动下游产业配套发展、集群发展和协同发展，实现资源价值的不断增值。
　　公司预计，本项目可实现年销售收入561。46亿元，年均利润总额33。75亿元。
　　综上所述，东方盛虹认为，上述两个项目建设非常有必要，且有较好发展前景，对公司经营业绩将产生积极影响。
　　毫无疑问，两大项目合计投资284。14亿元，是超级重磅投资。
　　长江商报记者发现，近年来，东方盛虹超高速扩张，资产规模足以佐证。截至今年9月底，公司总资产达1549。62亿元，2017年底为44。15亿元，不到五年，增加1505。47亿元，增长幅度高达34倍，堪称惊人。
　　负债率近80存风险
　　如此大规模扩张，东方盛虹潜存的风险不容忽视。
　　长江商报记者发现，近年来，伴随着激进扩张，东方盛虹资产负债率不断攀升，财务风险不断聚集。
　　截至今年三季度末，公司资产负债率为79。29，较年初的77。72上升1。57个百分点。此前的2017年底至2021年底，公司资产负债率分别为18。70、40。75、56。34、64。17、77。72，持续在攀升。
　　从具体债务方面看，截至今年9月底，公司短期借款213。11亿元、一年内到期的非流动负债78。35亿元、长期借款651。08亿元、应付债券40。97亿元，长短期债务合计为983。51亿元，接近千亿。其中，公司短期债务为291。46亿元。
　　与之对应的资金端，账面上的货币资金为131。12亿元。显然，现有资金不能覆盖短期债务。
　　与去年同期相比，债务也表现为急剧增加。去年9月底，公司长短期债务合计为575。45亿元，其中，短期债务为105。68亿元。对比发现，今年9月底的债务较去年同期增加408。06亿元，其中，短期债务增加185。78亿元。
　　再从流动资产与流动负债方面看，期末，公司流动资产为293。25亿元，而流动负债为484。68亿元，流动负债比流动资产多出约190亿元。
　　债务激增，除了财务风险增加外，还会产生大额财务费用吞噬净利润。今年前三季度，公司财务费用为14。69亿元，较去年同期的4。38亿元猛增10。31亿元，增幅为235。39。财务费用猛增10。31亿元，足见证明其债务增长之快。
　　此外，还有一个突出问题，期末，公司应收票据及应收账款为7。35亿元，对应的应付票据及应付账款高达164。38亿元。应收与应付不平衡，意味着公司存在拖欠货款、工程款等现象。
　　那么，在这样的财务状况之下，东方盛虹豪掷284。14亿元进行投资建设，资金的缺口之大可见一斑。
　　根据公告，上述284。14亿元投资项目，建设期为2年，这说明近300亿元资金需要在2年内到位，而这些资金来源，公司的计划是自有资金、银行借款等。自有资金显然是无法解决的，公司需要向银行等机构借款，这将进一步增加公司的财务风险。
　　在近千亿元债务重压之下，东方盛虹还要投资近300亿元进行产业布局，而公司自身的造血能力已经大幅下降，聚集的风险可想而知。
　　今年前三季度，东方盛虹实现营业收入467。08亿元，同比增长16。17，但净利润为15。77亿元，同比下降59。99。其中，第三季度，公司营业收入为164。66亿元，同比增长17。14，净利润为0。59亿元，同比下降105。78，而扣除非经常性损益的净利润为亏损4。63亿元，同比下降333。28。
　　今年前三季度净利润、扣非净利润大幅下降，主要源于原油价格等原材料成本上涨，短期来看，原油价格大幅下降的可能不大。由此也可以说明，公司抵御风险能力不强，不具备穿越周期性风险的能力。
　　综上所述，东方盛虹在积极进行产业布局之时，需要警惕财务风险。
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