写在前头：投资要衡量风险和收益，小吕只负责揭露风险的部分，有没有投资价值就靠大家来判断了。以下是正文：
　　小商品城的业务主要有两块：市场经营和商品销售，前者主要是出租市场商位取得租金收入。2022年，前者的收入约16。97亿元，后者为49。49亿元。后者的毛利率很低，只有0。28。
　　所以小商品城有很多利润来源于其他地方，主要就来源于住宅房地产。但其之前大量的住宅房地产业务已经逐步压缩，所以在2022年的财报中，他也基本不提房地产了。
　　2022年，小商品城的净利润为11。04亿元，其中就有10。42亿元的投资净收益，占净利润的比例为94。38。这些投资收益绝大部分来源于长期股权投资。
　　当期，小商品城长期股权投资期初余额为57。85亿元，其中约30。61亿元是投向住宅房地产领域的，有3亿多与暴雷的融创相关；来源于住宅房地产领域的投资收益大约为7。91亿元，占当期总的投资净收益的比重为75。91。这表明，小商品城当期有大量的净利润，来源于住宅房地产领域。
　　2023年一季度，小商品城的净利润为12。21亿元，同比增长82。14，一部分是因为营收增长了32。69带来的利润，另一部分是投资净收益增长了90。91带来的利润。
　　投资净收益为7。77亿元，占净利润的比重为63。63。反过来看看，2023年年初住宅房地产领域的长期股权投资余额大约还有30亿元左右。
　　提到房地产，就不得不提海城商业街项目，以及负责该项目开发的海城义乌中国小商品城投资发展有限公司（下称海城公司）。
　　海城公司的2022年的收入为2。42亿元，净利润亏损0。89亿元，经营活动现金流流量亏损0。11亿元。目前负债规模为29。7亿元，总资产规模为20。2亿元，已经资不抵债了。
　　2019年年底，新华社的一篇文章《义乌模式为何海城失灵》说的就是这个海城商业街项目，感兴趣的朋友可以去搜一下。所以，小商品城如何盘活这个项目，清偿对应的负债，我们拭目以待。

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