制造业海外并购生死符

　　中国企业在海外并购中依然面临着三个隐形陷阱。
　　2013年以来，随着欧债危机的深化，欧洲众多企业走上了出售之路。其中不少是拥有数十年甚至上百年技术积淀的知名品牌。
　　全球范围内掀起了新一轮的并购浪潮，其中中国企业的表现依旧活跃。2014上半年，中国企业海外并购共完成案例75起，同比涨幅达92。3。
　　中国企业这一轮走出去呈现出一些新特点，从以往并购资源矿产到并购技术品牌，大量资金追随李嘉诚的脚步，加大欧洲投资力度。中国买家不再是国有企业为主，越来越多的民营企业加入其中。并购方式也更加多样化，金融机构、金融杠杆发挥的作用更加明显。技术型并购的整合也呈现出全新的特点。
　　与此同时，国际并购联盟的数据显示，中国企业海外并购案例失败率高达70。中国企业在海外并购中依然面临着三个隐形陷阱，即土豪式作风、捡漏心态和文化整合之难。
　　要控股还是要技术？
　　2014年5月8日，上海电气（601727。SH）与意大利国家战略基金FSI签署股权转让协议，将出资4亿欧元向FSI收购意大利燃气轮机生产企业安萨尔多能源公司AEN40的股权。这项收购完成后，上海电气将成为AEN唯一具有产业背景的股东。
　　但收购过程一波三折，最后上海电气与FSI接触，并提出几个条件：第一，希望是安萨尔多的大股东，但也不是非要不可；第二，底线是技术要全面共享；第三，只要安萨尔多经营良好和健康，管理团队可以继续保留，可以不裁员；第四，上海电气必须是安萨尔多的唯一产业股东；第五，上海电气将与安萨尔多一起共享中国与全球市场，并一道出资研发当今世界最先进的燃气轮机且共享知识产权。
　　意大利方面立刻心动。历时6个月，并购最终签约。
　　看得出，其他公司并购失败，重要原因在于收购方要求完全控股，双方核心利益发生尖锐冲突。
　　中国企业海外收购中也吃过不少类似苦头：要求100控股，会引发对方很大的戒心，完全的控制会让对方失去安全感，特别容易受到来自工会的阻力。
　　而且，即使付出很高价格拿到了100的股权，但核心技术还是拿不到。正如一位业内人士对《英才》记者所说：核心技术拿到了，转化到国内还有一个过程，技术毕竟掌握在人的手里、团队的手里。
　　当然也有业内人士不看好这种模式，认为最终将导致国内企业失去独立研发能力。这种还是市场换技术，都是把自己的饭碗绑在别人的腰带上。
　　摒弃抄底心态
　　马里兰大学商学院的AnilGupta教授长期研究中国、印度企业的国际化进程，他在接受《英才》记者提问时建议，不要急于并购高端技术和知名品牌，因为这需要高度的管理全球化企业的组织能力。
　　一些中国企业在海外并购过程中经常会表现出盲目扩张的土豪式作风、捡漏心态下的感性冲动。抱着一种抄底的心态，却没有清晰的战略思考，就可能让自己陷入陷阱中。
　　历来善于并购的德事隆集团中国区总裁林明扬就曾对《英才》记者表示，并购中起决定作用的其实不是钱。你要请很合适的咨询公司，对于公司的未来战略，要收购的公司是否在你的战略里，实现战略的步骤都要想清楚。在他看来，并购不是简单的买卖甚至抄底。
　　中集集团（000039。SZ；02039。HK）并购德国消防车生产商Ziegler，就是看好国内消防车市场的巨大缺口。中国现有消防车在2万3万台，年均新增和更新2000多辆，远低于发达国家水平。以广州为例，高层建筑8000多栋，而消防云梯车仅有10多辆，大部分消防车水喷射高度只有30米。中集集团宣传负责人刘坤领告诉《英才》记者。
　　今年4月，中鼎股份（000887。SZ）收购了特种橡胶密封件生产商德国KACO的80股权，KACO的客户包括为大众、保时捷、奥迪、特斯拉、沃尔沃等。中鼎股份证券事务代表蒋孝安告诉《英才》记者，公司的并购是出于向高端化和模块化生产转型，如果跟不上全球研发生产趋势，可能就会失去一个做配套的机会。
　　现在已经有机会，如果不抓住，就丢了。而且如果经历了漫长亏损期，各方面已经萎缩，并购后还要重新调集很多资源，就不值得了。日发精机（002520。SZ）董秘李燕告诉《英才》记者。
　　日发精机在今年5月并购意大利MCM公司，是先收购了80的股权，对剩余的20做了约定：在交割日两年后且五年内交割，买方将剩余20的股权316万欧元的交易价款支付给卖方。李燕对《英才》记者表示：中间有一个过渡，双方都还需要互相观察和支持。
　　金融配套
　　国内金融服务和政府支持等滞后，缺少帮助企业走出去的顶层设计和系统性制度，不少业界人士担忧，这导致企业在海外孤军奋战，被动的稳扎稳打。
　　我国金融机构的国际化程度不够，在很多国家没有网点，客户买国际品牌的产品，人家就能够提供按揭贷款等，但是我们就不行。国家可以支持制造企业发展金融租赁业务。三一重工总裁向文波对《英才》记者建议称。
　　中联重科（000157。SZ）并购CIFA过程中，与弘毅投资、高盛公司和曼达林基金的合作从2008年9月一直延续到2013年9月，从而规避了整合中的诸多风险。
　　2014年5月12日，日发精机发布定增预案，募集不超过3。5亿元资金，其中约1亿用于购买意大利MCM公司80的股权，约2。1亿向MCM补充流动资金。
　　方案披露后，日发精机股价连续大跌，三天下跌近三成，股价跌破20。84元股的发行底价。日发精机董事长王本善出手增持托市，但于事无补。
　　日发精机后来宣布将定增改为重组。MCM内部整合会耗费很大精力。为了3个亿搞定增，耗费大量精力，其实也不太必要。还不如把更多精力投入到整合。李燕向《英才》记者解释其中缘由。
　　这提醒赴海外并购的国内企业：对于融资方式万不可掉以轻心。