规模整体缩水迷你化基金需格外警惕

　　李泓然
　　无论迷你基金最终选择清盘还是转型，都会大大降低投资者资金的使用效率。因此，投资者选择基金时一定要规避迷你基金，而已经持有迷你基金的投资者，应提高重视，适时赎回。
　　上半年，股市、债市整体表现不佳，使得公募基金的规模缩水明显，部分基金遭遇大额赎回，加剧了基金的迷你化趋势。据2014年8月8日实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金合同生效后，基金份额持有人数量不足200人或者基金资产净值低于5000万元规模连续60个工作日的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案。市场上规模不足5000万元的基金被定义为迷你基金，该类基金因规模过小，存在清盘或者转型的可能性。需要知道的是，无论清盘还是转型，都会使投资者的投资效率大大降低，甚至带来额外的亏损。因此，投资者选择基金时一定要规避迷你基金；已经持有迷你基金的投资者，应提高重视，适时赎回。
　　1公募基金规模缩水明显，基金迷你化加剧
　　迷你基金主要是由净值表现不理想、产品设计较为冷门或营销力度不足等因素造成，从基金分类上来看，迷你基金主要分布在短期理财、ETF及指数型基金中。该类基金没能做大规模，加上后期业绩没有回升，导致先前的投资者选择赎回，而后续投资者因其业绩低迷不再投资，以致这些基金陷入窘境。另外，前期部分机构定制的打新基金，由于IPO新规实施，使得打新收益大幅下滑，机构客户选择赎回，因而这些基金也成为迷你基金。
　　上半年，上证指数累计下跌17。22，创业板指累计下跌17。92，同期各类型权益类基金净值也纷纷走低。其中，股票基金平均净值损失幅度为12。04，指数基金净值损失幅度为14。20，股市的整体走弱，致使权益类基金的整体亏损较大。此外，信用债频频违约使得低风险投资的债券基金收益也有所下滑。受股市、债市表现差强人意的影响，公募基金整体规模出现一定缩水。截至6月底，108家公募基金管理人旗下公募基金合计规模较2015年年底的8。38万亿元减少4271亿元，降至7。95万亿元，降幅为5。10。伴随着公募基金行业整体规模的缩水，有不少基金遭遇大额赎回，加剧了基金的迷你化趋势。上半年各大指数表现如下图所示。
　　2FOF不投资小规模基金，迷你基金边缘化明显
　　近期较受关注的FOF基金的核心理念为构建投资组合，精选优质基金，据《公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引（征求意见稿）》中第三条被投资基金的运作期限应当不少于1年、最近定期报告披露的规模应当高于1亿元的规定可以看出，未来规模低于1亿元的基金将不作为FOF基金的投资标的。市场上规模低于1亿元的基金尚不能纳入FOF基金的投资范围，而规模低于5000万元的基金将更加边缘化。这意味着，小规模的基金受市场认同度较低，随着日后的行业发展，该类基金发展趋势很有可能会越来越边缘化，因此建议投资者不要投资规模过小的基金产品。
　　根据济安金信基金评价中心统计，截至6月30日，共有270只基金规模低于5000万元，较2015年年末增加53只，增幅为23。77。具体来看，由于混合基金和股票基金基数较大，故而迷你基金增长数量最多。上半年，混合基金中迷你基金数量增加了27只，占全部增量的一半，其中多为机构定制的打新基金。另外，由于年初的指数熔断机制实施，使得A股市场整体大幅走低，投资者避险情绪明显上升，高仓位的股票基金受损较大，众多投资者选择赎回避险，这也是加剧股票基金迷你化的一个重大原因。由此可以看出，导致基金迷你化加剧的原因，主要还是由于市场走低，投资者赎回所引起的。近两年迷你基金数量的变化趋势如下表所示。
　　3迷你基金出路渺茫，建议投资者适时赎回
　　在多数基金公司中，小规模的迷你基金的地位相对更低一些。一方面，相关基金经理不良的历史业绩，把自己逼入了尴尬的境地；另一方面，由于这些迷你产品对于基金公司的利润边际贡献度低，从公司经营的角度来看，在得到公司资源的支持方面，这些基金也极有可能处于次要位置。由此，迷你基金进入了一种恶性循环的状态。
　　从过往的市场情况来看，迷你基金主要面临两种风险，其中一个是清盘。2014年8月汇添富28天短期理财债基开启退市先河后，不断有迷你基金进行清盘。
　　相较于清盘，更多的迷你基金选择了转型。数据显示，2014、2015年两年中多达50余只迷你基金选择转型。然而，转型并不代表以后的业绩就一定能够有所改观，如果后续投研能力和营销推广跟不上，转型之后规模的增长可能十分有限，甚至会再度出现下滑，最终依旧难逃迷你基金的命运。如果仅仅是跟随市场热点来寻求改变规模过小的现状，很有可能只起到解燃眉之急的作用。从过往的经验来看，通过转型将规模大幅提高的迷你基金屈指可数。
　　总体来看，无论迷你基金最终选择清盘还是转型，都会大大降低投资者资金的使用效率。况且，如今新发基金百花齐放，投资者着实不必纠结于一只曾失败过的基金产品。笔者建议，对于现在已经持有迷你基金的投资者来说，对该基金进行适时赎回才是明智之举。
　　收稿日期：20160725