纺织与装备投资两重天

　　纺织行业痼疾依旧，缺乏产业扶持政策，投资风险仍然很大。装备制造行业的振兴规划将使全行业受益，一些子行业投资机会开始显现。
　　2月4日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。然而，同样是国家出台政策支持，但两个行业面临的投资机会却有着冰火两重天的差别。
　　在振兴纺织行业计划出台后，有市场人士表示，该振兴计划在短期内难以改善行业困境，目前投资该行业的风险依然较大。
　　东海证券分析师张先萍表示，我国纺织行业一直都面临产能过剩和结构升级的问题，此次金融危机导致的需求下滑，使这种矛盾更加显露。本来，行业深层次的矛盾并非一朝一夕就能改变，而在当前这种大背景下，更需要系统的产业扶持政策，但规划似乎没有具体的刺激需求方案，所以此次振兴规划在短期内改善行业困境的效果将会比较有限。
　　中金公司研究员郭海燕认为，这次振兴计划对纺织行业的总体支持力度远低于市场此前一些预期，如出口退税仅上调一个百分点，没有具体的投资额度，同时也没有提及贴息贷款等形式的低成本信贷支持，对下游品牌服装企业几乎没有鼓励政策。
　　联合证券分析师汪蓉在接受记者采访时表示，这次振兴计划对行业长期发展有利，但它只是政府调节市场的手段之一，无法创造需求，因此企业经营状况彻底改善的最根本驱动因素仍然来自需求的回暖。
　　她表示，短期来看行业复苏的迹象尚不明显。2月4日公布的1月份制造业PMI指数（采购经理人指数）虽然持续回升，但数据显示纺织业生产仍持续低迷：在20个行业中，纺织行业PMI是最低的，尚不足30。其中新订单指数和生产指数不足20，采购量指数不足30。
　　纺织业PMI指数如此低水平，说明纺织企业生产热情依然不高，尽管产品库存在下降，但需求还未明显回暖，特别是海外需求仍在逐步减少，行业低谷尚未到来。
　　整体来看，由于下游需求不明显，大部分企业不确定因素仍很大，目前投资该行业风险较大，机会较小。
　　相对于对纺织行业的悲观情绪而言，市场对预期振兴装备制造业的计划则乐观很多，该行业的一些子行业投资机会已经开始显现。
　　中信证券研究员郭亚凌表示，此次规划是针对装备制造全行业的，从大方向看全行业都将受益。尽管短期内装备制造业依然受到全球金融危机和国内经济放缓的影响，但在国家促经济保增长宏观政策和大规模的投资拉动下，有望尽快恢复，行业长期、短期发展前景看好，并且强于大市。
　　国泰君安分析师张锦灿认为，由于装备制造业涉及行业较多，此次的政策没有像其他行业一样提出很多具体的数字目标，但基调已定，预计后续将会有细化政策出台。后续政策可能主要出现在3个领域，从而给相关的上市公司带来投资机会。
　　首先，政策提出在新增中央投资中，安排产业振兴和技术改造专项。联想到对基础件的关注，在这个领域将有进一步的政策出台。可能涉及液压件、轴承、大型铸锻件行业，目前涉及的上市公司主要是力源液压（600765。SH）、轴研科技（002046。SZ）、天马股份（002122。SZ）、华锐铸钢（002204。SZ）等。
　　其次，政策还提出建立使用国产首台（套）装备风险补偿机制，包括机床、重型设备、核电在内的整机装备领域受益会比较明显。主要涉及上市公司太原重工（600169。SH）、沈阳机床（000410。SZ）、昆明机床（600806。SH）、秦川发展（000837。SZ）等。
　　再次，政策将增加出口信贷额度，支持装备产品出口，对部分确有必要进口的关键部件及原材料，免征关税和进口环节增值税。造船行业可能受益于出口信贷政策，工程机械行业可能受益于零部件税收优惠政策。
　　在前两个领域中，由于相关上市公司估值较低，具有一定的投资优势。但是要看到，国家只有在不得已的情况下才会实施免征关税和进口环节增值税等措施，加之国外需求继续萎靡不振，所以投资者对涉及到出口和贸易的相关设备制造业，需要相对谨慎。