为什么要增持美国国债

　　中国经济向内需消费拉动型转变尚需时日，目前不得不拿钱帮助自己需要的海外消费市场尽快恢复起来。增持美N国债既是被动无奈的，也是主动负责的。
　　中国对美元暴跌的忧虑日益加剧，对自己的美元资产的安全性日益担忧的同时，却仍在购买美国国债。据美国初步统计，仅3月份一个月，中国直接持有的美国国债增加了237亿美元，至创纪录的7679亿美元，继续保持美国政府最大债权人的地位。这是为什么？引起了国内外经济界人士的普遍关注与猜测。
　　中国贸易与资金的双盈余导致外汇储备多年来日益增加。为了给这些外汇储备寻找安全的投资回报，中国开始购买越来越多的美国债券，弥合了美国贸易与预算的双赤字，在这一过程中成了美国最大的债权人。中国在2005年实行重大改革，停止让人民币盯住美元，转而采取浮动汇率机制，使中国货币盯住整篮子货币而离开了美元，这既是迫于美国要求人民币升值的压力，也是由于担心将所有鸡蛋放在一个篮子里会有危险。尽管人民币对美元汇率上升了20，中美经济关系的基础并未改变。
　　但是，当前美国深陷经济危机，奥巴马政府为迎战危机采取巨额开销方案，这使中国担心手中持有的美元的价值。也就是说，美国现在的巨额外债（可能会是日后的巨额预算赤字）和新印出的美元大量注入市场会导致通货膨胀，因此美元最终会贬值。中国一直惧怕的梦魇可能成为现实：所有以美元计价的资产那是数亿中国人数十年用血汗挣来的价值将骤然下跌。许多中国学者和欧美经济界人士说中国掉进了美元陷阱，几乎别无选择，只能将大部分日益增加的外汇储备不断注入美国国债市场。美国国债在规模和流动性上是唯一能支撑中国巨额购买的市场。
　　所以，中国正尝试采取两大措施来自救。首先是设法完全改变游戏规则。在伦敦举行20国集团峰会的前几天，中国央行行长周小川撰写了一篇文章，批评美元的地位是导致金融危机的结构性诱因，并呼吁把国际货币基金组织的特别提款权作为取代美元的全球超级货币。为了使全球金融秩序实现上述根本变革，中国采取的第一步行动是强化人民币的地位。自2008年下半年起，中国和全球多个国家商定并开展货币互换，总价值超过1200亿美元，这意味着中国的贸易活动将用人民币而非美元作为结算货币。中国国务院总理温家宝和其他领导人最近呼吁亚洲各国通过增加互换货币和建立新机构来更加紧密的合作。人民币的走出去战略意味着美元占全世界官方储备货币23的支配地位将开始改变。
　　中国做出的另一项努力是全球投资多元化，以低收益的美国债券和波动性大的证券转向世界范围内的能源和资源资产。没有哪个中央政府部门主管这一战略，但是新近公布的政策措施鼓励中国企业进行海外并购，并简化了相关程序。事实上，中国现在比以往任何时候都要坚决地避免掉进美元陷阱，变成硬资产持有国。所面临的挑战是，既要采取足够措施离开美元，又不能动作过快和幅度过大，导致伤害中国持有的美元的价值。
　　最新数据显示，中国4月出口同比下降22。6，3月下降17。1。已经出口的商品的销售下降也令人担忧。在这种背景下，中国实际使用外资金额连续第7个月减少，4月同比减少22。5。尽管奉行扩大内需的方针，但在近期内需仍无法替代出口。由于中国的消费结构不同，国内多数工业行业的生产无法转向内需。与廉价服装以及日用品不同的是，高科技产品未必能够在国内农村市场找到需求。
　　危机使世界各国的需求都在缩减，在竞争急剧升温的情况下，中国不得不守住自己过去占领的市场阵地。中国关心美国经济，实际上是在试图支持下滑的美国进口。最近的事件证明，20世纪后半期的工业经济不会有奇迹，在后工业世界里奇迹也不会占主导地位。而且近年来，中国也从没有过要为自己的世界经济和政治领袖地位奠定基础的想法。中国坚持这一点，一方面大力刺激内需，另一方面仍继续指望美国的需求恢复。这意味着，目前中国还感受不到自身有改变世界的力量，只准备在现有的发展阶段上发展自己。
　　中国对美国的投资既是政治决定，也是经济决定。它代表着20年来电国政府和许多美国公司紧密联系两国经济的辛勤努力的顶峰。在某种程度上，中国持有美国资产证明了一个西方格言：如果银行借给你100万美元，那么你就有麻烦了；如果银行借给你1000万美元，那么银行就有麻烦了。由于中国在美国有这么多的投资，因此中国比美国人更难容忍美国发生严重内爆。中国采取任何有损美国经济稳定的行为都将是相互毁灭的行为。事实是，如果没有中国的贷款，美国的金融危机将更加严重。如果没有美国公司的技术和美国所提供的庞大市场，中国也不可能像现在这样经受这场风暴的考验。未来的挑战是双方发展美中关系的利益而非威胁，认识到通向21世纪的持续繁荣之路将与20世纪有所不同，这条路将建立在中国和美国经济体制的融合的基础之上，而不是一方对另一方的支配。
　　至此可看出，中国增持美国国债既是被动无奈的，也是主动负责的。被动主要在于中国经济增长方式由外贸出口拉动型向内需消费拉动型转变尚需时日，目前甚至今后相当长一段时间还不得不对外贸出口寄于期望，即对美国的进口寄于期望。尽管抗危机、扩内需、保增长，自己也需要大量的投入，但还是不得不拿钱帮助自己需要的海外消费市场尽快恢复起来。主动负责在于中国把自己的发展之路确定为和平崛起，在国际大家庭中虽不能受人蛊惑去做力所不及的救美、救世的狂人之举，却真实的尽力的为世界经济秩序的恢复与新建在努力着。中国的努力已经赢得了世界的普遍赞许。
　　中国若想长久赢得世界的支持，最根本的还是要首先办好自己的事，最重要的是经济增长方式的转变，特别是出口经济结构亟须调整。众所周知，中国经济的高速增长依赖出口。但似乎很多人并没注意到，支撑中国出口的其实是进入中国的外资企业。
　　1995年，外资企业在中国的出口总额中所占比例首次突破30，达到31。5。此后这一比例不断被刷新。中国在改革的同时实行对外全面开放的政策，通过吸引外资来吸纳剩余劳动力，并将外资企业生产的产品出口到国外，促进了经济的增长。这就是所谓的世界工厂的格局。这一格局从投资和出口两方面带动了中国经济的增长，但中国的出口贸易方式正在逐步发生变化。加工贸易在中国出口总额中的比例正在下降，同时出口增长的势头也明显放缓。造成这种变化的主要原因是人民币的升值、工资的上涨、外资优惠政策的调整以及资源价格的上涨等。今后这些因素将会继续起作用。仅以中国经济过去的强项劳动力价格低廉为例，2006年中国制造业的平均工资水平是1980年的23。9倍。而从横向比较，2006年日本制造业的人均年工资水平仅比1980年增加了0。7倍。由此可见，低劳动力成本这一中国吸引外资的最大优势正在减退。这不仅是指工资的上涨。人口年龄构成的变化正在对中国的劳动力成本产生直接的影响，随着老龄化的到来，中国廉价劳动力的绝对数量也将开始减少。由此可见，无论是从企业竞争力的微观方面，还是国际经济的宏观方面来看，依赖出口的增长战略已经到了不得不调整的阶段。如果经济转型的任务不能完成，我们只能依然迫不得已将自己的鸡蛋放在别人的篮子里，过心里并不踏实的日子。