一场风牛马不相及的跨界并购

　　2017年以来，8个多月的时间里，上市公司并购新三板公司约72起，披露的交易总金额超过350亿元。72起并购案，大多出于行业整合和多元化发展战略需要进行的收购。比如天泽信息收购有棵树、天山生物收购大象股份、华东重机收购润星科技等等。但跨界并购则是所谓多元化发展战略中值得深思的一个命题。
　　以嘉麟杰收购德青源股权为例。嘉麟杰的原主营业务为高档织物面料的织染及整理加工，而德青源的主营业务为鸡蛋及蛋肉制品。根据资产收购预案，此次交易包含现金收购及增资两部分，合计金额为12。34亿元。嘉麟杰分别拟以支付现金方式向今日资本II（香港）收购其持有的德青源8。91的股份，股份转让对价为1。34亿元；拟以货币出资的方式向德青源进行增资扩股34375万股，增资金额为11亿元。
　　本次交易后，嘉麟杰主营业务将由单一经营纺织业务转变为纺织业和鸡蛋业。嘉麟杰为什么要做这样风牛马不相及的跨界并购？
　　先看德青源的业绩，该公司2014？2016年的三年间营业收入持续增长，但盈利空间相对收窄。2014年？2016年公司分别实现营业收入4。7亿元、5。47亿元、5。87亿元；实现净利润1672。16万元、1296。33万元、524。39万元。
　　再看嘉麟杰的业绩。该公司2014？2016年的三年间营业收入增长缺乏动力，盈利水平在及格线上下波动。2014年？2016年公司分别实现营业收入8。73亿元、7。01亿元、7。28亿元；实现净利润2763万元、1。02亿元、1186万元。
　　嘉麟杰官方宣称运用上市公司平台优势整合生态健康产业资源和动能，推动规模化生产和品牌化消费，更好地回报投资者。
　　可见，回报投资者是嘉麟杰真实目的，而前提是公司的强劲业绩。长期缺乏成长故事，且缺乏增长动力的嘉麟杰，将号称鸡蛋第一品牌的德青源收入囊中，并不是为了其纺织业主营服务，更多是需要通过德青源这一新资产来培育故事，以及给自己带来总体的业绩增长。当然，德青源有为什么要卖身，则和大部分被并购的新三板公司一样，因为新三板市场遇冷，市值进一步下滑有关。
　　趁新三板市场遇冷的机遇，嘉麟杰从新三板市场寻找便宜货无可厚非，但问题是，其找到的新资产，和自己的主营完全是两个的行业。
　　偏离主业，跨界多元，对于嘉麟杰来说，也许是无奈之举，但前景如何？
　　之前的明星企业聚美优品也有过类似的举措。在过去3年内，聚美优品至少发生5次业务调整，其中有3次是跨界进入电商以外的领域。但是，聚美优品公布的2016年年报显示，营收较2015年的73亿元下跌15，净利润甚至低于公司上市之前2013年的水准，仅为1。56亿元。
　　因此，出身于紡织业的嘉麟杰能否驾驭德青源所在的鸡蛋业，并让德青源持续增长，而且和德青源现有经营管理团队的整合，是嘉麟杰面对的新课题。而另一个问题是，客户以及资本市场，又将怎样给嘉麟杰做新的定义标签？