最佳的回购纪录为何却创造了最差的回报纪录

　　刚刚过去的2018年，是一个资本市场的回购大年，整整一年间，共有782家公司开展回购计划，回购金额高达617。02亿元，这个数字是2017年的将近7倍。而平均每家公司掏出8000万真金白银，相比前一年也增长了三倍。这里面，出手最大方的一家公司已经花掉了40个亿用于股份回购，很显然，没有谁甘于永远当一只铁公鸡，士隔三日当刮目相看，今天相当多的有竞争力的公司，不断提高分红率，不断拿钱出来回购，致力于为股东创造价值。
　　其实在海外，评价一个CEO是有明确标准和清晰的已知答案的，那就是看：在CEO任期当中，你投资这家公司，每一块钱能给股东带来多大的回报。
　　一名伟大的CEO最重要的能力，就是会花钱，你如何去正确配置每一块钱？一般来讲有三条路：第一条路，把钱重新投资回自己的生意，这是上策，但是很多生意容纳不了太大的资本，最典型的是水电站、高速公路，你现金流再好，但是你没有办法再建立一座水电站。
　　因此，这时候就有第二条路收购别人，某种意义上，这不是最佳选择，因为收购别人，会在资产负债表上堆积大量商誉，当收购来的资产，并不能如预期赚出现金，那么商誉就会减值，对股东来讲，就是价值毁灭，这种事，经常在市场上演。
　　这时，就有了第三条路，叫做股份回购，或者分红。当CEO已经无力、没有更好的办法去配置资本，那么就理所应当把钱物归原主，交还给股东，让股东自行配置。
　　当我们看到越来越多的公司在这么做，我们能得出两个结论：
　　我们的商业世界，正在向着股东文化的方向有着巨大的进步；
　　CEO们原本的生意，可能正在逐渐饱和，已经无法容纳更多的资本。
　　表扬说完了，下面要开始提问题了，人们很自然的疑问是，股份回购是好事情呀，你把一块披萨，本来切十块，现在回购了三块，那就意味着披萨只切了七块，于是每块上面的芝士就更多了，单位股东价值更大了。既然千好万好，那请问为什么，2018年却是有史以来回报第二差的市场表现呢？
　　这就要说到几个重要的细节了，内地的一些公司，进行股份回购，买回来之后其实是暂时存放起来，在合适的时机，进行股权激励，奖励给公司高管和员工，而美国市场的公司回购，大多数是直接买回来注销掉，相比二者差异，前者是买回来三块放进了冰箱，将来热一下发给高管，因此，披萨还是十块，而后者是直接少切三块，披萨变成七块，因此二者不一样。
　　第二个重要区别，回购绝不是100创造股东价值的，最重要的是价钱。价钱合适，没有什么不能买。为什么会有人做废品收购的生意呢？只要价钱合适，废品也创造价值。但是如果用过高的价格进行股份回购，如果每块披萨明明10块钱就能买到，你偏偏在市场最热的时候用50块钱去买，美其名曰我在积极回报股东，这其实就是毁灭价值，因为每一块钱都属于股东，买贵了，股东的财富就因此缩水。
　　这就是为什么你会看到市场里，有人花了几十亿用来回购，但是市值不见增长市场反应平平，但是有人花钱虽然不多，市场反应却强烈、市值增长明显。这背后的区别，不在于谁大手笔，而在于谁聪明，谁更会花钱。