金融海啸又来了股挺住

　　新冠疫情会引爆第二次金融海啸，美国的技术性熊市已经升级为本土的经济危机。然而就在此时，中国A股企稳反弹了，中国香港恒生指数上涨逾4。
　　谁也没有想到，新冠疫情会引爆第二次金融海啸，美国的技术性熊市已经升级为本土的经济危机，并引发15个国家的股市熔断，两个国家的股市腰斩，全球央行降息逾40次，美联储祭出全套工具，开启无限QE零利率，2008～2009年的金融海啸也没有如此操作！
　　美国股市的熔断机制开始于1987年的黑色星期一，因为1987年10月19日道琼斯指数暴跌508点的抛售，主要发生在下午，大部分是股价下跌引发的电脑系统程序化抛售。在熔断机制设定后，迄今为止发生过5次，其中4次发生在过去十几天里，3次发生在3月的第三周，堪称股票市场的黑色一星期。
　　美国股市是成熟市场，牛长熊短，所以有巴菲特的长期价值投资。然而作为巴菲特公司股票的投资人，简单回顾一下伯克希尔哈撒韦（BRK。A）股价的历史，在2009年金融海啸结束时，股价为7万多美元，到2017年买入苹果公司之前涨到17万美元，之后两年翻了一倍达到34万美元，主要贡献是苹果公司的股价在2019年翻了一倍。若剔除苹果公司的股价贡献，巴菲特基金的业绩主要来自于复利法则。
　　从2020年2月20日起，美国股市开启暴跌模式，至本文写稿之时，道琼斯指数从29568点断崖式下跌到3月23日收盘18591点，标准普尔500指数从3393点断崖式下跌到2237点。巴菲特公司的股价也不例外，1月回到3年前的24万美元。业内惊人一致地认定为熊市，多数人称之为经济危机。
　　然而就在此时，中国A股企稳反弹了，中国香港恒生指数上涨逾4。从2018年12月我呼吁弃房持股证券化以来，A股市场久违的牛市来了，从沪指2450点创业板1250点区间起步，沪指N次突破3000魔咒，创业板一路高歌挑战2300点，如今在外围熊市的包围下，欲振乏力，何去何从？这是本文的重点。
　　证券分析的理论有两大流派，其一是格雷厄姆和巴菲特的基本面分析，其二是道先生和威廉江恩的技术面分析。两大流派的创始人都败在了抄底上，都败在了过度自信。基本面研究公司的内在价值，技术面研究K线图显示的量价关系，都不过是在牛市中投资的雕虫小技。熊市来临，皆为陷阱。2月底我写的《坚守价值投资，跳出巴菲特陷阱》，重新定义了股票投资的价值，直接否定了巴菲特的长期价值投资理论。至少在新兴股票市场，最重要的证券分析不是经济学、数学、玄学和各种似是而非的理论，而是投资行为学，是趋势价值主题价值波段价值的三位一体。
　　基于投资行为学的思维方式，在趋势、主题、波段的投资价值背后是行为群体，无论是熊市还是牛市，都是共识群体的行为，而不是放之四海而皆准的基本面或技术面分析。作为选股的工具或忽悠的本钱，理论是灰色的，生命之树常青。透过市场噪音的喧嚣，中国A股牛市的根基是制度变革（新版《证券法》）、央行放水（货币宽松）和信心恢复。外部市场的冲击波效应必然递减，每一个波段性底部都可定义为当前市场共识。
　　在证券化的资产配置中，一级市场的股权投资，经济学和统计学很重要；而在二级市场的股票投资，行为学和心理学更重要。由此演绎，看一看春节后新冠疫情爆发后的A股走勢，沪指2650点创业板1800点区间，是不是很容易形成当前市场共识呢？拭目以待。