下一个乐视暴风

　　2018年5月29日，暴风集团（300431。SZ）因筹划非公开发行股票开始停牌。公告称此次拟采取小额快速融资，根据证监会规定上限为5000万元。
　　对融资规模动辄数十亿的上市公司，5000万元定向增发实属鸡肋。因此小额快速融资自2014年5月推出以来尝鲜者寥寥。2015年、2016年、2017年竟然是一片空白。
　　暴风集团以小额快速融资为由停牌，不知真缺这5000万，还是借停牌争取喘息之机、延缓股价下跌趋势。
　　两天后的5月31日，暴风集团披露控股股东冯鑫名下两笔股票质押办理了延期购回（回购期延长到2018年11月下旬）。两笔质押涉及约750万股，按停牌前收盘价市值为1。58亿。
　　目前冯鑫已将个人名下95。35股票质押，占暴风集团总股本的20。35。冯鑫与贾跃亭的处境何其相似，后者赴美前将名下99。54股票质押，占乐视网总股本的25。56。
　　从软硬结合、由少数股东承担亏损到掌门人疯狂质押股票，暴风处处给人乐视学徒的印象。其实贾跃亭打造的是好莱坞梦幻大片，连他自己都几乎相信，暴风玩的只是五毛钱特技。
　　生态化反与协同效应
　　当年乐视网贵为创业板龙头、市值飙升到1500亿之时，不知有多少公司想借鉴它的布局。如今谁要是被评价像乐视，都会拼命辩白我不一样。
　　暴风与乐视均从互联网视频起家，尽管早期发展路径不同却殊途同归地选择了软件硬件一体化布局。
　　贾跃亭逢人必说生态化反，暴风的说法是通过DT大数据中心打通各个板块业务用户，充分发挥各个板块业务间的协同效应，提升公司运营效率和商业变现效率。
　　乐视以版权内容聚拢人气，以广告为流量变现的主要手段。与其他视频网站不同的是，乐视成功地以内容拉动机顶盒、手机、电视等智能终端销售，进而通过捆绑会员服务的方式把硬件买家变成付费用户。圈住千万级用户之后，乐视又试图向他们兜售多种商品和服务。
　　内容硬件用户电商，贾跃亭的这套设想在逻辑上说得通。但三大视频网站版权内容投入达百亿量级之后，乐视开始力不从心。同时，法拉第汽车、乐视体育、易到用车、酒类电商等业务一个比一个烧钱。最终，乐视系因战线太长而崩盘。
　　暴风集团的提法是互联网电视业务为暴风电视硬件和软件平台一体化运营，是互联网视频业务在家庭场景下的延伸。
　　2016年报中，暴风集团称公司已由单一的在线视频企业发展成为包括互联网视频、互联网电视、虚拟现实、互联网体育等多平台产品在内的集团化互联网企业。
　　乐视与暴风的布局思路相近，但乐视的化反曾经work，暴风的所谓协同或许将永远停留在纸面上。
　　软硬结合比乐视慢好几拍
　　乐视网比暴风先行一步，2016年达到巅峰，硬件销售及会员业务收入分别达到101。2亿和56亿，同比增幅分别为66和107。2017年，硬件销售收入大幅回落到25。2亿，会费收入回落到21。3亿。
　　硬件销售及会员业务实际上是一项业务，乐视鸡贼地将其一分为二，比如说3000元卖了台智能电视，其2020元列入硬件销售收入，980元算是两年的会员费。
　　乐视这是在告诉投资人：我们不是简单地卖掉一台电视，而是圈到一位付费用户。付费用户是有终身价值的，不仅会年复一年地续费，还会买我们的红酒、海鲜甚至电动汽车。
　　2015年、2016年、2017年，乐视硬件及会员业务合计分别占到营收的68、72和66。
　　回过头来看暴风。2016年硬件销售及会员业务收入分别为9。17亿和7810万元，合计占营收的60。2017年，两项业务合计占营收的73。收入结构与乐视趋同。
　　2016年乐视硬件业务如日中天，销售收入超过100亿，暴风集团才开始发力，全年收入9。17亿、成本10。57亿、毛亏损1。4亿。
　　2017年，暴风硬件销售收入12。8亿元、同比增长40，毛亏损缩减至9170万元。但增速已大幅放缓，且金额只有已经衰败了的乐视的一半。
　　乐视硬件业务也不赚钱，但确实圈到千万级付费用户。暴风每年80万台的硬件销售，与乐视智能终端对付费业务的拉动不可同日而语。
　　硬件虽然撑大了营收却是亏本卖，目前暴风已连续两年亏损。2016年、2017年分别亏了2。42亿和1。75亿。但暴风借鉴乐视，让少数股东承担亏损，使上市公司保持盈利。2017年，少数股东亏损2。3亿，上市公司盈利5514万。
　　暴风的VIP会员显然不是冲硬件来的，享受的特权主要是免广告、片库、点播折扣等。尽管有智能提速播放等会员特权，暴风付费业务难逃与爱奇艺、腾讯视频的同质化竞争，最终拼的是版权内容。其实，目前暴风的主要片源来源于爱奇艺。
　　暴风虽然摆出软硬结合的架势，但却比乐视慢了好几拍。机遇稍纵即逝，暴风大概率无缘下一个乐视。
　　为什么说暴风是五毛钱特技
　　乐视模式的基石是内容。首先，用优秀、丰富的版权内容为视频网站吸引流量，进而获得可观的广告收入；然后来个一鱼两吃，用优质内容去引诱用户购买硬件产品；最后是在产品里下了个钩绑定两年会员服务。
　　因此乐视在版权内容购置方面倾尽全力，乐视网每年花费数十亿（2016年超过30亿），乐视体育亦一掷万金满世界购买赛事播放权。
　　暴风以PC端播放工具起家，早期研发围绕视频播放、压缩、传输、分发展开。暴风好比是斧头制造商，早期用户在盗版盛行的原始森林里乱砍乱伐。如今暴风用户不能到优酷、爱奇艺、腾讯视频的地盘砍树，只能拎着斧子瞎转悠。
　　而且，在移动互联网时代，PC端播放、压缩技术的优势大打折扣，而暴风在信息流、推荐算法、APP等方面与巨头相比毫无优势。再说您就那么点内容还用要算法变着法儿推荐，不是笑话吗？
　　时至今日，播放工具、智能推荐都是锦上添花，只有版权内容才是搭建软硬一体生态必要条件。体现企业决心的是投资力度。
　　2016年、2017年，乐视购置版权内容的支出分别为32亿和30亿，版权内容摊销分别为19亿和28亿。
　　由于2017年计提了23。9亿减值准备，年末影视版权账面净值为29亿，较2016年末减少21。8亿。
　　23。9亿影视版权减值准备是对以往摊销不足的一次性修正，亦为潜在接盘者清除一个不大不小的障碍。
　　暴风基本木有版权内容储备！
　　2017年暴风购置影视版权的花费不到6000万，期末版权账面值仅为7919万。慢说账大气粗的优土、爱奇艺、腾讯视频，就连濒临绝境的乐视都拿30亿购置版权内容，比暴风多50倍。
　　如果有人说暴风以技术见长，不跟乐视拼版权投入，可研发投入也惨不忍睹。2016年、2017年，暴风研发投入分别为1。97亿和1。74亿；同期乐视研发投入分别为18。6亿和10亿，分别相当于暴风的944和577（请注意，乐视致新智能电视手机研发费、法拉第电动车研发费并不包括其中）。
　　许多人嘲笑乐视只会放PPT，但乐视网真的花100多亿购置版权内容，智能电视、智能手机的累计出货量达到千万级，乐视影业也曾经拿出象模象样的作品，乐视体育一度斥巨资购买独家转播权乐视打造的是梦工厂，无数牛人都信以为真。
　　暴风不舍得花大钱购置版权，连搞研发、装门面的小钱都拿得抠抠搜搜，凭五毛钱特技就想让投资者相信暴风是互联网综合性娱乐领域的全球领先者。
　　下一个乐视？
　　暴风援引的艾瑞数据显示，截至2017年末月活用户达2。5亿，其中移动端约5400万。用户是所有互联网公司的根基。具体到娱乐领域，内容是获得用户的不二法门。
　　衡量视频网站内容丰富程度的最佳标准是广告收入，收入高者内容必定丰富。因为真金白银的广告收入载于财报，既客观又权威，它与流量成正比，而流量是被内容吸引来的。月活、日活都是闲白儿
　　暴风从播放工具起家，但未来出路只有综合娱乐，也就是说躲不过拼内容。
　　2012年暴风广告收入是乐视的54，但主要由播放工具吸引的流量变现而来。2016年，暴风广告收入仅为乐视的15，其中仍有相当一部分靠的是播放工具而不是内容。
　　暴风会将成为下一个乐视言过其实，再说暴风也并非一味模仿乐视而是紧盯热点，随时准备蹭上去，VR、AR、DT、AI竟是一个都没错过。2017年末，暴风又开始拼命往区块链概念上贴，模仿对象临时锁定为迅雷。
　　2017年12月3日，暴风影音推出暴风播酷云（挖矿机），定价高达5999元。但由于监管收紧，暴风又赶紧与暴风新影撇清关系，称其并非自己的子公司。2017年报中，对区块链这个热词儿只字未提。
　　所有的热点都蹭了个遍，大家不妨帮暴风想想下一步蹭啥。