股价又跌若看好亚马逊需要耐心

　　虽然外界的质疑一直为亚马逊（Amazon）和杰夫贝索斯（JeffBezos）带来益处，但是像FirePhone（导致第三季度1。7亿美元的减记）这样的错误正在考验投资者的耐心。（APPhoto特德S。沃伦）
　　亚马逊（Amazon。com）的投资者周五（美国当地时间2014年10月24日）翻日历查日期也是可以理解的，因为亚马逊股价在财报公布之后的跌势与三个月前如出一辙。
　　根据福布斯美国400富豪排行榜的实时数据，尽管销售额增长20，但该零售巨头的第三季度的亏损超过华尔街的预期，带动其股价大跌8。2至287。3美元，直接导致杰夫贝索斯的财富缩水20亿美元。
　　过去一年亚马逊股价下跌近12，而同期标普500指数上涨12，纳斯达克指数上涨14。
　　亚马逊的数据由YCharts提供
　　最近一次的下跌使得亚马逊年初至今的跌幅扩大至超过27，这也再次引发疑问，让人怀疑投资者对杰夫贝索斯牺牲利润进行激进投资的策略是否还有耐心。
　　尽管跌破预期，亚马逊仍不乏支持者
　　支持者认为亚马逊的投资重点将在未来取得成功，而长期坚定支持贝索斯策略的投资者将获得丰厚的回报。太阳信托（SunTrust）的罗伯特派克（RobertPeck）坚定地站在亚马逊一边，认为一开始就关注损失的扩大和不稳定的预报是只见树木不见森林的短见。
　　亚马逊第三季度非常艰难。派克周四（2014年10月23日）在给客户的一份简报中写道，（但是）我们认为业绩和预报虽然不够出色，但是在针对一些一次性事件和（汇率的影响）进行调整后，还是比较接近预期的。
　　派克将他的目标股价从380美元下调至360美元，但是他强调说，扣除FirePhone库存造成的1。7亿美元减记，利润增长大约为30。亚马逊仍是行业领导者，积极投资于成长领域。虽然长期现金流回报仍然是个问号，但我们认为估值体现了这些层面的风险。
　　摩根大通（JPMorgan）分析师道格安穆斯（DougAnmuth）也认为业绩并没有乍看起来那样糟糕，但是他也表示出对北美媒体营收的下降以及第四季度营收前景弱于华尔街预期的担忧。
　　虽然加拿大皇家银行的马克马哈尼（MarkMahaney）认为报告是一个重大的警醒，但他仍然是最看好亚马逊的分析师之一，其目标股价调整为420美元（从原来的435美元下调）。尽管投资周期显然比预计的更长，马哈尼仍然坚持持有亚马逊，原因有以下几点：该公司在2010年再次启动投资阶段之前已经证实其盈利能力；其支出增长来自于积极的进取而非防守策略；营收增长可以持续；使用率和交易量均增加，有大量的杠杆可用；AmazonPrime的更高定价带来了更高的利润率。
　　如果以最终营收增长速度和最终利润率增长的形式来看，认为这些投资无法实现回报的观点是站不住脚的。马哈尼这样告诉客户，他承认亚马逊在2015年的投资前景会比现在更好。
　　瑞士信贷（CreditSuisse）分析师史蒂芬（StephenJu）将亚马逊近期财报的问题称作负面情绪风暴，但是依然维持看涨，特别是在（亚马逊）依然不受市场欢迎期间。
　　另一方面，巴克莱资本（BarclaysCaptial）的保罗沃格尔（PaulVogel）则提醒投资者，亚马逊股票在经历过艰难的一季和差强人意的财报后可能会继续下滑。连续第四次令人失望的财报，以及短期缺乏经营杠杆和对营收下滑的担心，这些除了最有耐心的投资者外，没人能够承受，沃格尔写道。我们不能忽视亚马逊不惜代价发布硬件设备的策略，而他们似乎没有从此抽身的想法。
　　标普资本智商公司（Samp；amp；PCapitalIQ）的图纳阿莫比（TunaAmobi）坚决看空亚马逊，他指出该公司第四季的财报显示营收增长7至18，但是经营亏损了5。7亿美元，他认为在关键的节日季期间，其表现也难见其色。
　　亚马逊的问题在于，有很多投资者是因为亚马逊股票近年来持续上涨才选择购买该股的。随着2014年的股价下跌27，这一表面的风光不再，加上亚马逊缺乏盈利能力的硬伤，让许多准买家望而却步。同时，公司不承认损失超过预期是个问题，而且，也没人就亚马逊每份财报上连续的经营亏损表示歉意。
　　今年一月末亚马逊创下最高股价408。06美元，自那以后，该公司的股价就一路走低。虽然股价的大跌也伴随着反弹，但下图显示年内的每次反弹都比上次要低，而且每次季报后都跟随着下跌行情。
　　FactSect提供的亚马逊股价图
　　另外一个不利因素是，亚马逊现在还要面对一个强大的电商竞争对手野心勃勃的新上市公司阿里巴巴（Alibaba。com）。阿里巴巴的利润前景和亚马逊截然不同，作为中国头号在线零售商，阿里巴巴正谋求在美国进一步的发展，其营收增长已接近亚马逊，但是盈利表现更好。
　　亚马逊由于把所有现金流都投到了未来发展的计划当中，造成其经营亏损，这是一码事。而在亚马逊亏损的同时，其竞争对手阿里巴巴上市，不但采用进取的投资策略，更斩获了巨大利润，这又是另一码事了。
　　阿里巴巴（2014年10月24日）的股价上涨2。5至96。83美元，触及9月19日IPO以来的最高水平。
　　译杨宏校Lily