我国资本市场社会责任会计信息有效性的实证研究

　　摘要：新《公司法》明确要求公司必须承担社会责任。本文运用统计抽样分析的方法，随机选取了117家上市公司，分析其20092011年财务报告、报告附注和社会责任报告，从中挖掘能体现上市公司承担社会责任的会计信息，运用回归分析的方法，实证分析了在目前我国资本市场发展不完善的阶段，资本市场对企业是否披露社会责任信息并不关注，即社会责任会计信息不具有市场有效性。
　　关键词：社会责任会计信息社会责任报告市场有效性
　　一、引言
　　现阶段在理论上，对我国公司社会责任会计的实证研究仅限于举例分析阶段，比较的都是报表中的绝对数资料，样本量比较小，这既不便于对公司社会责任信息披露进行横向比较，也不能从整个资本市场广阔地研究公司承担的社会责任问题。因此，为了揭示我国上市公司目前社会责任会计信息披露的现状，了解上市公司在定期报告和社会责任报告中直接或者间接披露的已承担的社会责任会计信息的市场有效性，本文以上市公司发布的年度报告和独立的社会责任报告为基础，从中挖掘出体现公司承担社会责任的信息，结合利益相关者理论，搜集资本市场的经验数据，站在上市公司为其利益相关者承担真实社会贡献的角度对上市公司社会责任信息披露与其股价相关性进行实证研究。希望通过对我国上市公司社会责任信息披露现状的了解，以及对上市公司发布的报告中的社会责任信息进行的深入挖掘，研究我国上市公司披露的社会责任会计信息的市场反应，同时针对分析结果从不同侧面分析解释上市公司社会责任信息市场有效性强弱。
　　二、社会责任会计信息与市场有效性
　　1968年，美国会计学家戴维F林诺维斯发表了《社会经济会计》一文，指出社会责任会计意味着会计在社会学、政治学和经济学等社会科学中的应用，首次提出了社会责任会计的初步概念，揭开了社会责任会计研究的序幕。社会责任会计作为会计发展的新领域和分支，它是社会责任同会计学的结合，以会计特有的方法和技术对某一单位经营活动所带来的社会效益进行的反映和控制的会计。
　　根据社会责任信息能否用货币量化，可将企业社会责任会计信息分为社会责任会计要素信息和社会责任会计绩效信息。所谓社会责任会计要素信息主要反映企业能够用货币量化，应在财务报表内作为正式项目反映的与企业社会责任有关的会计信息。社会责任绩效信息主要反映企业不能用货币量化，无法在财务报表内作正式项目反映，但可以以其他形式披露的与企业社会责任有关的会计信息，它更多地属于定性反映的内容。企业社会责任会计信息的披露实质上包含了披露内容和披露模式两个方面的问题。
　　会计信息是股票内在价值的显示器，尽管股票市场的涨跌和股票价格的高低仍将不时受到诸多主观、客观因素的影响，但归根到底，个股股价还是要取决于其内在价值，亦即公司的盈利水平和风险状况。相应的，从长期来看，整个股票市场行情的趋势终将如实反映客观经济规律，从而成为国民经济状况的晴雨表。这也是股票市场所必须遵循的价值规律。
　　Fama（1970）根据市场对不同信息集合反映程度，将市场有效性分为三种形式，即弱势有效、半强势有效和强势有效。弱势有效性是指证券价格反映了所有过去系列交易价格和交易量所隐含的信息，主要包括过去的价格等信息。半强势有效性是指证券价格反映了所有公开有用的信息，包括与现在和过去证券价格有关的信息。强势有效性则是指证券价格除了充分反映所有公开有用的信息外，也反映了尚未公开的或者原本属于保密的内幕信息。这样的假设在现实生活很难得到证明，因为很难考察证券市场对内幕信息是无效率的。即便如此强势有效市场对会计信息披露仍然意义很大。倘若会计试图发挥一种社会功能，以提高社会整体福利，那么它应尽可能及时公开所有相关会计信息，避免少数内幕消息占有者获取非正常回报而使其他投资者受损，把利用内幕信息的可能性降到最低点。
　　市场有效性涉及到资本市场对社会责任信息披露的评价，即公司股价会不会对信息披露事件产生反应，或社会责任信息披露是否具有信息含量。为了研究这个课题，本文以年报中的社会责任会计信息和独立的社会责任报告为基点，从中挖掘并提炼其中隐藏的企业承担的社会责任的定量信息，结合利益相关者理论，运用实证分析方法研究社会责任会计信息市场有效性的问题。
　　三、研究设计
　　（一）自变量指标设计
　　自变量指标设计如下：
　　政府所得贡献率（支付的各项税费收到的税费返还）经营现金流入，该指标表示公司每有一元的经营现金流入，会将其中的多少以现金形式支付给政府。
　　职工所得贡献率支付给职工以及为职工支付的现金主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金的形式支付给职工。
　　投资者所得贡献率支付的股利和现金利息支出主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金的形式支付给公司的投资者。
　　社会所得贡献率（环保支出捐赠支出赞助费）主营业务收入，该指标表示公司每有一元的主营业务收入，会将其中的多少以现金用于环保、捐赠和赞助。
　　以上指标体现了上市公司对利益相关者的真实贡献。特别说明的是因为在支付给政府的税费中，增值税与收入无直接的配比关系，因此，在这里将现金税费支出与经营现金流入的比值作为政府所得贡献率，用这一指标解释上市公司对政府承担的责任和对其的贡献更为确切，配比更为妥当。
　　（二）研究前提及假设
　　本文的研究前提是：我国的资本市场是有效的资本市场。在一个有效的资本市场上，上市公司履行的社会责任越好，它的价值就会越大、股价就会越高。因此，在对本课题进行研究之前，特建立如下假设：
　　假设1：公司对职工的贡献率与公司股票价格正相关。
　　假设2：公司对政府的贡献率与公司股票价格正相关。
　　假设3：公司对投资者的贡献率与公司股票价格正相关。
　　假设4：公司对社会福利捐赠事业、赞助、环保支出的贡献率与公司股票价格正相关。
　　（三）研究方法及样本选择
　　本文运用简单回归分析和多元回归分析的方法随机选取117家上市公司20092011年的年报和CSR信息中体现出来的关于企业承担的社会责任的会计信息，与样本公司年报公布之后一个月的平均股价之间的相关性，研究上市公司社会责任会计信息披露的市场有效性。
　　四、研究结论与政策建议
　　（一）研究结论
　　通过政府所得贡献率、职工所得贡献率、投资者所得贡献率和社会所得贡献率与公司股价的线性分析，发现四个指标均与股价不具有相关性。表明社会责任会计信息与股价线性不相关，我国上市公司社会责任会计信息的市场有效性很弱，我国资本市场对有关社会责任会计信息的披露与否并不关注，社会责任会计信息的披露缺乏决策价值。社会责任会计信息的披露与需求的不一致是导致信息决策价值缺失的根本原因。信息使用者对CSR信息不甚关心，人们的社会责任意识淡薄，资本市场对此类信息的需求不强。
　　（二）政策建议
　　1。政府提高社会责任意识，推动社会责任建设。企业社会责任履行主体是企业，但其背后的动力和行为的影响者与政府息息相关。现阶段，要使企业更好、更为自觉地承担社会责任，还是要靠政府的约束。地方政府作为社会治理的主体，推动社会进步责任对于当地的文化、经济建设有极为重要的作用。
　　2。企业更新经营理念，多角度评价经营者业绩。在对经营者业绩进行评价时，不仅要权衡经营者为公司做出的贡献和得到的报酬，还要衡量经营者的经营策略是否站在长远角度考虑公司未来发展。公司要建立健全对经营者经营情况的监督机制，在评价经营者业绩时，将公司应该履行的社会责任考虑其中。对为追求短期高额利润、不承担社会责任从而影响公司生存发展的经营者予以相应的处罚。
　　3。投资者转变投资观念，用长远眼光评价企业价值。公众对企业的期望已不仅仅局限于缴纳税收、解决就业，更希望企业能够有效地承担注重环境和生态、参与社区发展、保障员工权益等责任和义务。公众应该树立正确的企业社会责任观，加强对社会责任信息的需求意愿，充分利用传媒进行舆论上的监督与引导，公众的感受通过媒体形成舆论，进而对企业施加影响。公司承担社会责任正是维护公司社会形象、保证公司长久发展的重要途径。因此，投资者在对被投资公司进行评价时，不再是仅仅关注公司的盈利情况，还需要将公司承担的社会责任作为重要的测评依据。从社会责任的角度关注公司的市场行为才是理性投资者的选择。
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