中信建投长安汽车（000625。SZ）新车型逐渐落地迎来量价

　　智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，长安汽车（000625。SZ）发布多款新车，包括UNI系列轿车UNIV（2022Q1上市），纯电新平台首款SUVC385（2022Q1上市，走量车型）以及高端品牌首款纯电SUVE11（2022Q2上市），有望迎来量价齐升阶段。
　　事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入567。9亿元，同比增73。2，实现归母净利润17。3亿元，同比减33。6，实现扣非归母净利润7。4亿元，同比增128。3。
　　中信建投主要观点如下：
　　销量增长叠加结构改善，盈利能力增长迅速
　　21Q2公司实现营收247。6亿元，同环比16。722。7，实现归母净利润8。8亿元，同环比55。62。6，实现扣非归母净利润0。2亿元，同环比102。497。2。整体来看，21H1营收高增速主要系销量持续增长（16月自主品牌销量96万辆，同比增53。5），公司利润增速营收增速销量增速，处于健康发展状态。毛利率方面，Q2毛利率16。9，同比增7。3pct，环比增2。8pct，盈利能力提升显著。
　　该行认为，毛利率提升原因为：1）销量结构改善，UNI系列和CS75系列占比提升；2）降本稳步进行，全年27亿降本目标对应单季度6。7亿。该行预计，下半年行业缺芯改善，UNI系列销量复苏更快，叠加降本持续进行，毛利率有望进一步提升。期间费用率方面，Q2三费率为9。82，同比增1。4pct，环比增2。2pct，单季度费用率提升主要系计提新能源积分导致管理费用增加增加6。4亿。、
　　2021年上半年营收同比增长73。2
　　公司发布2021年中报，上半年实现营业收入567。9亿元，同比增73。2，实现归母净利润17。3亿元，同比减33。6，实现扣非归母净利润7。4亿元，同比增128。3。
　　单季度来看，21Q2公司实现营收247。6亿元，同环比16。722。7，实现归母净利润8。8亿元，同环比55。62。6，实现扣非归母净利润0。2亿元，同环比102。497。2。其中，21H1营收高增速主要系销量持续增长（16月自主品牌销量96万辆，同比增53。5），总体来看，公司利润增速大于营收增速，营收增速大于销量增速，处于健康发展状态。
　　公司21H1毛利率为15。3，同比增6pct。21Q2毛利率为16。9，同比增7。3pct，环比增2。8pct，盈利能力提升显著。该行认为，公司21Q2毛利率提升原因为：1）销量结构改善，UNI系列和CS75系列占比提升；2）降本稳步进行，全年27亿降本目标对应单季度6。7亿。该行预计，下半年销量复苏叠加降本持续进行，毛利率有望进一步提升。
　　期间费用率方面，21Q2公司三费率为9。82，同比增1。4pct，环比增2。2pct，其中销售费率管理费率财务费率分别为4。67。10。5，同比1。70。10。2pct，环比1。410。2pct，单季度管理费用提升主要系计提新能源积分增加6。4亿。
　　风险提示：短期缺芯影响；新品牌市场接受度不及预期等。