小鹏汽车，未来败于行业内卷？

　　本文由东亚财评原创
　　作者江枫
　　智能电动车，越来越像一个资本斗兽场。
　　所有人入局，第一件要做的事就是搞钱，而第二件事就是砸钱。用搞来的钱砸死竞争对手，仿佛成了当下造车新势力的通行做法。而这其中，最具有代表性的或许要属小鹏汽车了。
　　在美国上市不足一年，小鹏汽车就在上周（于7月7日）在香港双重上市，据悉，按照每股165港元的发行价计算，小鹏汽车香港上市将募资约140亿港元。不同于较为常见的二次上市，此次小鹏汽车赴港采用监管标准更为严格双重上市，而之所以选择如此严苛的上市条件，或许还是由于小鹏本身对于融资的需求所导致的。
　　2021年，智能电动车再次成本资本和创业者追逐的风口，除了蔚来、理想、小鹏这三家造车新势力，一直布局自动驾驶的百度，被所有人寄予厚望的小米这样的互联网巨头外，还有上汽、吉利这样的传统整车厂，以及恒大、宝能等地产企业。当然，还不能忘了始终对外宣称不造车，却一直口嫌体直的积极投身造车产业的华为。
　　造车，已经有了当年互联网千团大战、出行大战的影子，想要从这个修罗场突围，小鹏选择尽快上市，不失为明智之举。但仅仅依靠这一点，似乎还不太够！
　　01烧钱，看不到劲头
　　在三家造车新势力中，蔚来以服务见长，加电车、充电桩、换电站、道路服务团队，就是为了解决车主不敢用电动爹的焦虑；理想希望依靠产品突围，增程式电动车虽说也是问题多多，但至少55L的油箱还是解决了部分用户的里程焦虑。
　　而小鹏一直对外给自己打的标签，就是技术。除了特斯拉，小鹏汽车是唯一一家将自己定位为实现自动驾驶全栈自研的汽车公司。小鹏汽车认为，新能源汽车的核心竞争力就在技术。为此，何小鹏曾在公开演讲中说，很多整车厂做一款车，大概要300多个人员负责研发，但小鹏汽车大概每做一款新车要1500人做研发。
　　不过，小鹏汽车压住技术，决定了其成本的居高不下，以及由此而产生的亏损问题。在招股书中可以看到，过去三年小鹏汽车的亏损额分别为13。99、36。92、27。32亿人民币，累计亏损超78亿元。2021年一季度亏损额更是达到7。86亿人民币，相比去年同期6。498亿元进一步扩大。
　　小鹏汽车在招股书中表示，亏损主要原因为高额投入的研发费用、营销推广和广告费用。因此，赴港上市后，募集的笔款项净额中约45的资金，将用于拓展产品组合和开发更先进的技术。
　　高昂的研发费用，导致了小鹏汽车毛利过低。2020年第三季度，其毛利率才首次实现转正，达到4。6。2021年第一季度，小鹏汽车的毛利率为11。2，但仍低于蔚来的19。5和理想汽车的17。3。换句话说，小鹏汽车的盈利能力弱于蔚来和理想汽车，蔚来毛利率约为小鹏汽车的两倍。
　　这也就不难理解，小鹏为何不到一年就急切的两次IPO缺钱。
　　然而，尽管在技术层面，小鹏烧掉了不少钱。但何小鹏并不像董小姐，已经对外宣称自己掌握了核心科技。小鹏汽车押注的XPILOT自动驾驶技术，面临的挑战巨大。除了特斯拉和谷歌，小鹏汽车在国内还面临华为和百度等互联网公司的竞争，不管是华为还是白搭，其自动驾驶技术基本能都达到L3级别。
　　凭借强大的软件技术实力和资金实力，华为和百度一旦发力整车制造，小鹏长期积累的技术优势很可能会在顷刻间就化为乌有。
　　但是，小鹏依然智能在智能化这条路继续走下去，今年3月在财报电话会上，小鹏汽车透露其在今年的研发投入会进一步大幅增加，并且着重在自动化相关领域，预计在2021年年底，小鹏的研发人员数量会超过之前的一倍。
　　而其在招股书中也承认，由于电动汽车行业正经历快速的科技变化，必须于研发投入大量资源以引领技术进步，从而维持市场竞争力，未来预期将继续产生大量研发开支。这也就意味着，小鹏汽车的烧钱，依然看不到劲头。
　　小鹏汽车此前在招股书中承诺到2023年底或2024年公司将实现收支平衡，但真要实现这样的目标，从现在看来难度还非常大。
　　而整个智能电动车行业，由于竞争对手越来越多，已经开始了内卷！
　　02造车，开始内卷？
　　据乘联会统计，今年1至6月，新能源乘用车批发量为108。7万辆，同比增长231。5；零售量为100。1万辆，同比增长218。9。此外，据IHSMarkit的报告显示，到2025年，预计中国电动车销量将增至420万辆。
　　尽管整个行业的发展潜力看上去很好，但相比丰田集团2020年952。84万辆的全球销量，整个电动车产业依旧孱弱。
　　市场空间小，行业赛道又挤入了大量玩家，智能电动车行业开始变得又挤又热，下一步大概率就是行业竞争开始内卷。
　　一方面，不管是小鹏还是蔚来、理想，都开始收到芯片和电池等供应链层面的制约，导致产能受到巨大影响。此前，由于芯片元件供应不足，蔚来在3月底停产了5天，进而影响了其4月的交付量。除了芯片，电动车的电池成本价格也开始攀升，这些都在吞噬小鹏汽车本就不多的毛利空间。
　　另一方面，小鹏面临的竞争压力越来越大。传统车企层面，大众已经在国内投放了ID。4和ID。6车型，年底前还将引入ID。3，特斯拉虽然因为刹车门短暂陷入低迷，但以国内消费者的一贯行为来看，只要降价个几万，真香势必就招呼上了。
　　跨界者更是大有人在，软件、互联网、零售、3C、家电、地产、出行等不同领域的巨头都挤了进来。除了小米、百度、华为之外，oppo、360也先后宣布跨界进军汽车行业，周鸿祎甚至发誓要为造15万元以下的智能电动车，电视领域的创维表示，目前已经投入100亿元，建立起商乘两用的体系；未来再还将再投资300亿元。
　　蜂拥而至的资本让智能电动车产业陷入到一场无限的战争，行业竞争逐渐内卷化。资金、技术、产品、品牌、渠道多方面的综合竞争力会成为今后的核心优势。
　　想要对抗如此激烈的内卷，小鹏汽车钱从哪来？要不，就谋求在A股来个三重上市？