伊利，光明的差距看海天，千禾的未来

　　最近突然推送了好多关于千禾零添加酱油相关的文章，我就有意没意的看了一些。
　　关于千禾味业的很多发言，让我想到了几年前关于伊利和光明的往事，我就结合伊利和光明来聊聊千禾，由于我没有长期跟踪千禾，难免有错漏，大家就当看一个老股民的回忆。
　　看了看海天的市值5000亿，千禾250亿，差距20倍之多。
　　伊利2600亿，光明乳业200亿，差距也非常大。
　　这么大的市值差距，和我们在超市的印象是非常不符的。我们逛超市在冷柜里看到伊利和光明，直觉是差不多的品牌。千禾的酱油最近一年超市货架上也非常常见，酱油的几大品牌，海天，千禾，李锦记什么的也都差不多，我们真的无法想象市值竟然差距20倍。
　　是什么原因导致了光明这么多年来市值增长缓慢，而伊利却走出长牛走势。
　　又是什么原因导致海天市值高达千禾的20倍。
　　我从利润，利润率，消费习惯，渠道等几个方面来简单复盘一下
　　1：利润
　　海天2019年利润50亿。伊利2019利润62亿
　　千禾2019年利润1。83亿。光明2019年4。65亿。
　　海天利润是千禾的20倍左右，市值也是20倍
　　伊利利润是光明的13倍，市值也是13倍
　　通过对利润的对比，就找到了市值差距如此大的最直接的原因。有多少利润就有对应的市值。当然，酱油现在市盈率90倍，牛奶30多倍，估值不同，但同行业估值是接近的。
　　光明2012年至今，利润就在3到6亿之间波动，几乎没有成长。所以市值长期停留在200亿附近。而伊利2012年至今，利润从10几亿增长到60多亿，长期增长，市值自然增长。
　　千禾的利润从几千万增长到1。83亿。
　　海天2012年利润12亿，2019年利润50亿。千禾和海天都有显著的增长。但千禾的体量太小了。
　　2：利润率
　　光明多年来，净利润率3左右
　　而伊利的净利润率常年维持10左右
　　为什么伊利可以利润率比光明高这么多，这里面包括公司管理，包括规模大小。
　　还有一个重要原因，就是光明的产品定位倾向于冷鲜奶，包括酸奶，巴氏奶，而冷鲜奶依赖于冷链，成本巨高。而伊利的主业是常温奶，保质期6个月，不但不需要冷链，渠道销售也更喜欢常温奶。
　　海天的净利润率20以上，而千禾只有10。是什么原因呢，我估计和千禾倡导的零添加关系比较大。
　　光明和千禾，共同特点都是倡导更健康，更注重口味，一个是冷鲜，一个是零添加。然而光明多年来营业收入增长缓慢，而伊利则稳健增长。这可能是因为下面的原因
　　3：消费习惯
　　为什么我们在网上经常看到有人说，冷鲜奶口味多好，常温奶不好喝。但是现实却是常温奶销量远大于冷鲜。
　　实际上这就是我们选择性偏差，选择喝冷鲜奶的人群要么是非常注重生活品质，要么是注意养生的退休老人，这些人在网络上的话语权相对更大。
　　而90的人，是物质条件非常一般的普通人，他们可能完全品不出冷鲜和常温的区别，也根本不在意零添加与否。他们可能是每天疲于奔命的上班族，根本无法承担保质期只有几天的冷鲜奶的时间成本，只能买上2箱牛奶在家里慢慢喝。
　　这就是为什么光明的股东在网上喊了几年，股价却没有大幅增长的原因之一。
　　千禾能否长足增长，关键因素或许也不是零添加，而是渠道的建设。
　　4：渠道
　　对于快消品来说，渠道可以说是至关重要的。
　　渠道包括广告，营销，终端等
　　海天在酱油领域类似伊利，说白了，就是现金流超级强大，广告费，冠名赞助，渠道，都需要大量的现金。伊利还专门成立金融公司给产业链上的公司提供贷款服务
　　这就是先发优势，由于海天，伊利已经有强大的造血功能，以至于可以随随便便几亿元的冠名赞助。而千禾利润还不够大厂做一个广告，光明的利润仅仅够一个综艺冠名。
　　伊利的销售费用200亿，光明的营业收入200亿，这怎么打？刚才提到在超市似乎看起来货架量差不多。但中国有6亿低收入人群，还有广大的乡镇，就说我身边，路边小超市，小区便利店，就只能看到伊利和海天，根本买不到光明和千禾。
　　这个差距要多少年才可以赶上，我相信，坚守过光明乳业的同学都明白。
　　最后：
　　本文仅仅从一个股东的角度阐述消费行业的竞争状态。千禾味业，我的了解远远不够，未来充满了变数，千禾现在的利润增速也很不错，大型超市的铺货也很显著，所以我并非看空千禾。
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