两市持续上涨成交额再超万亿看基金经理最新观点

　　三大股指早盘高开高走，午后集体回落，深成指一度翻绿，临近尾盘两市再度拉升。养殖股全线大涨，泛在电力物联网再掀涨停潮。截止收盘，沪指涨1。1，深成指涨1。41，创业板涨2。64。板块方面，养鸡、猪肉、手游、军工等板块强势领涨。
　　对于后市走势，机构和基金经理们纷纷发表自己的看法：
　　浦银安盛基金：创业板反弹创新高，继续看好TMT行业
　　经历了上周五的大跌后，A股再度走强，其中创业板指数领涨，创出本轮反弹行情新高，收盘涨幅4。43，上证指数亦收复3000点整数关口。沪深两市全天成交额9400亿元，尽管较前几日略有收缩，但依然维持在较高的水平。
　　上周末新公布的社融、信贷数据略低于市场预期，但是并没有影响投资者的火热情绪。前期非银金融板块的强势股偃旗息鼓后，市场新热点频现。11日在泛在电力物联网主题带动下电气设备板块一马当先，前几日表现相对平淡的光伏、传媒、电子、医药等行业亦表现强势。而大金融和传统周期类股票受经济数据影响，表现平淡。
　　展望后市，浦银安盛基金表示，由于短期涨幅较大，指数或有较大震荡，我们认为结构性机会比指数涨幅更为重要。在今年科创板上市引领的大趋势中，我们继续看好以5G、国产软件、芯片为代表的TMT行业方向。同时，继续重点配置景气度向上的光伏、锂电、农业等行业。此外，受益于外资持续流入的消费蓝筹白马亦有较好的配置价值，建议保持长期关注。（浦银安盛基金）
　　东北证券：个股看空报告不会改变市场中期走势
　　上周五，市场因两份卖方分析师发布的个股卖出报告而大幅下挫，前期受资金追捧大涨的诸多个股出现跌停。不过，东北证券非银团队昨日发布研报表示，市场中期走势不会因为个股的看空报告而改变。
　　该研报称，本轮A股行情虽存在大量争议但走势强劲，上证从2400点到突破3100点甚至没有明显的回调，市场很难像过往一样去寻找较为一致的回调理由，所以在这个时间点其他任何偏空的事件都很容易解读成调整的信号。即使上周没有这两份看空报告的出现，近期放缓的2月金融数据也会成为回调的理由。但相对于金融数据可能带来的冲击，个股看空报告不会对指数上涨的大逻辑产生变化，更多是市场过度解读造成情绪的扰动，因此大盘存在纠偏的动能，仍会沿着原有路径发展。
　　东北证券认为，券商板块是年初以来涨幅第五的申万二级行业，但除了一些流通盘小受资金追捧涨幅过高的券商外，一半多的券商涨幅低于50，板块整体谈不上泡沫化。事实上，大部分券商目前的股价表现依然有着基本面支撑，并且仍有向上的空间。
　　该研报分析，从板块整体估值变化看，目前券商板块的静态PB（平均市净率）为1。87倍，是过去一年多里的最高点，但也必须认识到，过去一年多由于市场基本面的恶化（指数下跌、成交量萎缩、股票质押风险凸显），券商也进入了持续杀估值的过程，所以年初以来券商股的反弹大部分还是对过去一年多估值下跌的修复。
　　时间拉长到近五年，2014年到目前的板块估值中枢在1。83倍，当前恰好处于中枢位置，虽然目前的市场环境尚比不上20142015年的大牛市，但无论是市场还是政策的边际变化依然支持估值继续向上。
　　从业绩表现看，2015年牛市后，尽管行业主体增加了6家，但行业合计净利润已经连续三年下降，2018年降幅同比接近50。低基数的好处在于行业拐点出现后，会迎来很好的增速，这点从今年前两个月上市券商的月度数据变化已能看出。
　　对于今年全年券商业绩，研报预测，在对行业中性假设下：全年月均股基成交额7500亿元，佣金率维持不变；证券承销与保荐业务与财务顾问业务分别受益于科创板实施和监管对并购重组的再次重视，净收入均增长20；资产管理业务中主动管理增长，通道收缩带来净收入增长15；指数到年底维持在3000点以上，证券投资收益（含公允价值变动）增长30；两融余额回归万亿元，股票质押初始金额增长20，带来净利息收入增长15；投资咨询业务净收入维持不变；行业2019年总的营业净收入可以达到3200亿元。
　　另外，东北证券还在研报中预测，由于资本市场回暖，2019年所需计提的资产减值准备压力骤减，行业2019年总净利润可达1200亿元，对应年初行业净资产ROE（净资产收益率）将回升至6。47。（证券时报）
　　中融基金黄震：行情震荡加剧，后市应多关注基本面
　　上周五3月8日几大指数大幅回调，3月11日沪指再次站在3000点上方，创业板指数更是涨幅逾4，券商、特高压、物联网板块崛起，本轮行情应该如何解读？后市大盘又将怎样演绎？
　　中融基金副总裁黄震先生对市场热点做了深入解读。
　　1、主持人：周五指数出现跳空低开、大幅回调，大家最关心的问题肯定是，这是行情见顶回落的标志，还是说只是一个短期的回调？
　　中融基金黄震：连续上涨后的回调不代表行情结束。
　　我认为还不能说是行情见顶的标志，市场运行自有其规律，是多项因素的累加结果，不是一项因素或者一次调整就能够结束的。上周五的调整，不论促发因素是什么，其根本原因还是近期市场上涨幅度较大，特别是冲破3000点以后，进入前期成交密集区，短期获利盘和前期套牢盘解套的压力都比较大，一旦有回调幅度自然会比较大，并不代表的行情就此结束。
　　2、主持人：联想到上周的市场表现，虽然行情还是非常坚挺，但是我们也注意到，在指数上冲3100点的过程中，盘中的波动开始加剧，再加上上周五市场出现的跳空低开，这是不是表明经过前期的逼空式大涨之后，市场已经进入一个波动性加剧的阶段？
　　中融基金黄震：后市行情或体现为结构性分化，以基本面为主。
　　可以这么理解。市场波动幅度加大就是市场心态已经不稳定的表现，短期涨幅过大积累获利盘较多，有一些风吹草动自然就会有投资者选择离场。其实市场如果一直以逼空的形式上涨，是不健康的，不利于市场长期稳定的发展。有回调才是正常的。经过上周五的大幅调整，市场后面应该会进入一个比较稳定，波动幅度较大，同时也更有持续性的行情，当然体现到行业和个股上，不太可能象之前那样上涨，更多会体现为结构性的分化，以基本面为主。
　　3、主持人：市场出现高位回调，一方面肯定是市场涨多了，存在回调的要求，另一方面是不是也跟一些不确定因素有关，比如说本周国内会迎来经济数据的密集披露，另外外盘方面，美股上周出现了连续的高位回调，这些是不是会影响市场的预期？
　　中融基金黄震：美国股市对A股影响有限。
　　美股的走势对A股确实有影响，上周道琼斯工业指数连续回调，体现投资者对于美国经济信心不足，也会影响到A股投资者的心态。但这些影响都是短期的，美国经济、中国经济、经贸问题，这些因素都还不是非常明朗，但至少中国经济和经贸问题是在向好的方向转变，市场预期已经过了最坏的时候，这也是这轮行情能够起来的重要因素，目前尚未看到明显的改变。至于数据披露，我国宏观经济整体还处于见底过程之中，市场普遍预期充分，这方面的影响不会很大，市场更多会关注两会期间出台的政策和态度，以及个股的基本面情况。（中融基金）
　　嘉实基金吴越：当前仍是中长期布局大消费窗口
　　今年以来，A股市场全面发力，一向颇受外资青睐的大消费板块成为本轮反弹的急先锋，其中，食品饮料、非银金融、家用电器、医药等消费板块均表现不俗。
　　在嘉实消费精选股票基金拟任基金经理吴越看来，目前整个A股市场估值仍处于较低水平，尤其是消费板块的估值，无论是跟港股还是美股相比，都具有很大吸引力；从中长期来看，目前是很好的入场时点。
　　赚取时间价值创造的钱
　　复旦大学应用数学硕士毕业的吴越2013年加入嘉实基金，先后负责A股食品饮料、轻工、港股食品等行业的研究工作，如今已是嘉实基金研究部消费组组长。
　　吴越表示，从海内外历史数据来看，在过去十年、二十年、五十年的时间维度里，大消费板块往往是所有大类资产里表现最为优秀的资产之一，也更具备孕育牛股的土壤。统计数据显示，标普500过去50年间绝对收益涨幅排名前20只的股票里，70诞生于大消费板块。在这20只股票中，有8只为品牌食品饮料企业。在该指数中，目前大消费市值占比接近40。
　　海外市场的经验对于A股同样适用，过去15年里，A股市场绝对收益涨幅超过15倍的标的一共大概33只，其中，大消费板块个股占比超过三成。此外，从板块占比来看，A股大消费的市值占比是24，前五大行业全部属于大消费板块。吴越说，大消费板块如此优异，与其自身的资产属性不无关联，消费板块最大的壁垒、护城河以及竞争优势便是品牌，它来自于我们的文化，以及消费者对它的认知和积淀，这种积淀背后体现的是时间价值。伴随时间的流逝，很多行业边际效应是递减的，但对于品牌而言，存续时间越长，其背后的附加值往往越高。
　　在吴越看来，做大消费板块投资，赚取的是未来时间价值叠加企业价值创造的钱，这也是消费品板块相对于其他板块而言最具差异性和最具亮点的特征。用巴菲特的话来说，这样的投资便是在滚雪球。
　　当前仍是中长期布局大消费窗口
　　对于市场行情，吴越表示，今年上半年企业盈利将面临较大的下行压力。据嘉实基金公司内部测算，A股非金融上市公司盈利可能都会出现下滑。不过，由于本轮库存小周期可能在今年下半年或明年出现拐点向上，全年来看并不悲观。
　　在当前大环境下，宏观经济和企业盈利的下行压力，与流动性偏向宽松，形成了一个错配格局，这样的错配会导致市场向上的路径难以一帆风顺，因此，今年市场的波动性可能会比较大。在吴越看来，今年以来A股市场的上涨，跟以往牛市的单边行情有所不同，全年来看，更可能表现为结构性行情，不过，市场热点有望充分体现。
　　吴越同时表示，从全球市场来看，目前A股市场整体估值仍处于较低水平，尤其是消费板块的估值，无论跟港股还是美股比，都具有很大吸引力。此外，叠加外资包括长期资金开始青睐国内权益市场，从中长期价值角度来看，目前依然是很好的入场时点。
　　不过，吴越也提醒投资者，不要追涨杀跌，随着年报和一季报的相继披露，二季度市场有可能出现阶段性调整。（证券时报）
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