黑色系继续领涨，铁矿涨幅近3棉花早盘下跌后反弹，后市如何

　　3月25日，国内商品期市收盘走势分化。黑色系涨幅居前，铁矿石涨近3，焦炭涨近2；基本金属跌幅居前，沪锡跌超2，沪铅跌近2；能源期货普涨，动力煤、LPG涨逾1；化工期货分化，苯乙烯涨逾1，短纤维跌近2；沪金涨近0。5，沪银跌超0。5。期货投资期货知识期货每日交易策略期货原油
　　黑色
　　螺纹钢：本周钢材库存或加快下降，供需基本面改善支撑钢价重心上移，但终端企业对高价位资源接受度一般，投机性需求跟随期货盘面忽强忽弱。短期内钢材市场涨跌变动较为频繁，或难有大幅突破，谨防追涨杀跌风险。
　　铁矿石：今青岛港pb粉报价1108元，上涨5元。供应端来看，澳洲受雷雨天气影响发运有一定减量，巴西检修较为稳定发运将有所回升，但由于前期澳洲发往中国的量受海外分流而持续下降，体现在到港将处一季度以来偏低位置，不过港口澳巴库存处近两年高位，整体看供应端较为乐观；需求端，本周全国天气由雨转晴，成材旺季需求不能被证伪的情况下，对铁矿需求仍有支撑，但唐山限产出新文件对铁水有一定的抑制作用。整体来看，铁矿自身基本面无太大矛盾，进口矿价仍以震荡为主，重点关注相关政策及钢材需求带来的影响。
　　动力煤：今港口现货为675元，上涨12元，期货升水20。8元，供给方面，3月取暖季结束后，产地保供政策退出，煤矿煤管票限制严格，且全国煤矿安检形势趋严，煤矿产量有所下降，所以整个产地来看，供给有下降预期。需求方面，1。工厂复工后，近期从沿海电厂日耗和库存来看，日耗持续回升，较2018和2019年农历同期均有所偏高，电厂电煤库存小幅回落。2。下游二港煤炭库存仍偏低，尤其是江内港，库存不足。周五市场例行观去年同期的60，当市场情绪重新好转，北上采购需求将回升。3。进口煤倒挂，部分买方可能会将采购目标转向国内市场。整体来看，3月供给有减量，需求有增量，动煤有望逐步上涨，今日下游终端需求有所释放，对于高价的接受度提升，成交价格较前期上涨。对于后期价格能否持续上探，还需关注电厂日耗情况。期货操作上，回调尝试轻仓买入，警惕近期沿海煤炭运费下跌带来的盘面回调风险。
　　焦煤：产地焦煤走势出现分化，优质焦煤出货整体好转，而气煤和贫瘦煤出货一般，山西、内蒙部分地区肥煤由于供应减量出现小幅探涨，其中灵石、乌海地区肥煤零星上涨2050元吨左右。进口蒙煤方面，近期蒙煤通关持续低位，自17日控制通关以来，汾渭统计（3。173。24）日均通关41车，24日通关只有29车，由于进口量偏低，口岸可售资源较少，贸易商基本处于无货状态，蒙煤价格继续攀升，目前蒙5原煤价格在11001120元吨，近两周大幅上涨100120元吨。
　　焦炭：焦炭市场第七轮降价全部落地，累计降幅700元吨，供应端环保影响甚微，焦企多保持高位开工，厂内多累库至高位，中间投机需求暂未显现，且新增产能陆续释放。需求端唐山区域钢厂仍受环保政策影响生产受限，目前多消化前期高价资源为主，控制到货。港口方面，随着期货盘面以及产地价格不断下探，港口准一级冶金焦现金报价下探至2050元吨，成交乏力。
　　能源化工
　　原油：周四（3月25日）上海原油价格冲高近3。8后回吐多数涨势，主力合约2105终盘收于383。2元桶，涨2。5元桶，涨幅0。66，此前一艘集装箱船在苏伊士运河搁浅，提振油价走高。长荣海运表示，长荣轮3月23日进入苏伊士运河时，疑似受瞬间强风吹袭，造成船身偏离航道，意外触底搁浅，导致双向运输受阻，影响南北往来船只100艘以上。不过，EIA原油库存超预期增加拖累了油价，欧洲疫情的担忧也令油价周四再度承压。ClipperData商品研究主管MattSmith表示，尽管周三有稍微倾向不利的报告，但今日油价走势仍持续被苏伊士运河阻塞的消息所掩盖，因为该运输枢纽是许多商品的关键，尤其是原油。但运河受阻的影响是短暂的，一旦该处再次通行舒畅，油价将可能返回压力底下。
　　沥青：截止到3月25日，全国沥青均价为3185元吨，较上周下跌108元吨或3。28个百分点。本周原油价格从高位多次回落，跌幅明显。周一中石化普遍下跌200元吨，中石油和部分地炼跟降，市场主流价格也普遍下跌。华南开工项目较少，终端需求弱，但降价刺激了出货，炼厂库存小幅下降。西南地区仍受三峡检修影响，到岸货源较少，因需求偏弱，市场价下滑。西北地区塔河石化恢复沥青生产，市场供应增加。东北市场氛围受到原油打压，且终端需求一般，价格呈弱势。山东沥青现货市场观望情绪较重，期货盘中跌后反弹，市场价格跌后持稳。华北地区炼厂新装置投产，供应增加，价格下滑。华东地区受到降雨天气影响，需求不佳，成交清淡。后市展望：受到原油价格下滑的影影响，本周沥青价格继续走低。虽然本周天气状况较好，华东地区汽运出货有所改善，但是船运发货较慢，炼厂库存并无明显的去化迹象，山东炼厂沥青库存也维持高位，较弱的刚需对沥青价格起不到明显的支撑作用。而且未来十天，中东部雨水将逐渐增多，这又将对终端施工带来限制，影响沥青刚需。另外，原油市场波动较大，在未建立明确的走势前，沥青价格成本端支撑也较弱。因此下周来看，沥青价格表现可能延续弱势，有可能继续小幅走低。技术分析：今日沥青主连，以2794报收，微跌1。06，沥青比价异常，不确定性大，建议：观望。
　　燃料油：本周燃料油市场继续承压走低。燃料油均价4066元吨，环比下跌125元吨或2。98。本周期内油价整体回落明显，燃料油市场观望情绪加重。渣油方面，东北炼厂渣油市场交投一般，主流成交暂时稳定，参考33003330元吨；华北、山东地区市场低硫资源供应充足，下游拿货积极性减弱，炼厂出货承压，主流成交30503080元吨。华东地区渣油下游需求支撑不足，市场成交重心下移至31503280元吨。油浆方面，消息面利空指引，市场信心不足，操作减少，油浆价格连续回调。船用油方面，成本继续走低，需求疲软难改，本周船燃价格延续下行态势。后市展望：消息面、政策面暂无利好支撑，相关产品沥青价格偏弱整理，柴油走势仍以弱势震荡为主，渣油市场下游需求支撑有限，预计下周价格弱势守稳为主，仍未完全排除下行风险。消息面对油浆走势指引有限，目前炼厂库存压力仍然存在，需求改善有限下，预计下周油浆走势延续弱势整理。技术分析：今日燃油主连，以2347报收，微涨0。69，燃油处于下跌趋势中，建议：择机卖出。
　　PE：下周油价延续弱势，对聚乙烯的支撑继续下降。石化库存方面继续回落，截至本周四石化合成树脂库存在85万吨，环比下降1。5万吨，同比下降31。5万吨。港口库存方面有所累积，短期内到港暂无增量出现。虽然整体供应压力不大，但线性期货整体呈震荡向下趋势，价格重心较前期有所回落，挫伤市场业者心态，市场交投疲软。需求方面来看，下游开工稳步回升，但多数心态谨慎，以少量刚需采购逢低拿货为主。预计下周PE市场延续弱势，高价货源仍有小幅回落空间，以LLDPE为例，预计主流价格在85008900元吨。
　　PTA：原油反弹，低加工费之下PTA检修增多，利好市场心态。但PTA仓单货源流出且下游聚酯产销持续低迷，利空市场心态。PTA上涨乏力、下跌不易，预计夜盘PTA行情盘整为主。
　　PVC：今日国内PVC市场表现平静，期货剧烈震荡，现货低价成交尚可，高价成交不佳，价格重心上移。5型电石料，华东主流86208750元吨，华南主流86008800元吨，河北送到86308750元吨，山东送到86508750元吨。
　　农产品
　　豆粕：沿海豆粕价格32603330元吨一线，较昨日涨2040元吨。进口大豆盘面压榨利润亏损严重，且23月份大豆到港数较少，34月份因缺豆阶段性停机的油厂不少，部分油厂3月现货早早销售完毕，4月货源销售进度也较高，而随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转，油厂挺价意愿较强，提振粕价。但目前巴西收割已过半，上市速度加快，出口量将攀升，57月月均到港大豆量或超1000万吨。而国内非洲猪瘟影响犹在，养殖户补栏谨慎，生猪存栏连续下降，豆粕成交持续清淡，豆粕库存也止降企稳，截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74。53万吨，周比增幅在0。08，同比增加69。19。仍有部分油厂豆粕胀库停机，同时油脂表现强劲，也利空粕价。总的来看，虽然油厂开机率持续处于低位，但豆粕出货偏慢，及目前豆粕库存量偏高，部分油厂仍面临胀库，豆粕供应从充裕转为紧张需要一个过程，预计短线豆粕价涨幅也受限，仍可能频繁震荡。操作上，不宜过分追涨。后期走势需密切关注南美大豆收割及对华装船情况，及国内豆粕出货情况。
　　菜粕：报价在27102790元吨，涨2030。菜籽榨利持续亏损，影响油厂后续菜籽买船，且进口大豆盘面压榨利润亏损严重，34月油厂因缺豆阶段性停机的不少，及随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转，油厂挺价意愿较强，支撑菜粕价格，但国内非洲猪瘟影响犹在，影响补栏积极性，粕类成交持续清淡，上周豆菜粕库存增加，油厂催提现象明显，暂拖累粕价。预计菜粕窄幅震荡为主。
　　菜油：报价在1091010960元吨。国内油脂供应无压力，豆棕菜油库存均低于往年同期水平，加上大豆、菜籽盘面净榨利亏损，预计菜油短线仍将高位偏强运行，但中储粮拍卖毛豆油继续，加上巴西大豆上市速度逐步加快，57月份大豆月均到港量或超1000万吨，因此近期菜油行情高位波动将较为频繁。操作上需保持谨慎。
　　豆油：国内沿海一级豆油主流价位集中在986010080元吨，大多较昨日跌40110元吨。全球植物油需求坚挺，且美国绿色能源计划预计将提振生物柴油需求，豆油需求旺盛令美豆供应愈发紧张，提振美豆价格继续上涨。不过，南美大豆产区天气改善，全球大豆需求转向南美供应，且FarmFutures调查显示，2021年美国大豆种植面积预计为8851万英亩，同比增加6。5，仍限制美豆上涨空间。多空并存，短线美豆或高位震荡运行。随着巴西收割过半后上市速度将加快，大豆出口量攀升令国内57月月均到港大豆量或超1000万吨，且目前外围市场不确定因素较多，午后马棕跌幅亦有所扩大，均拖累国内豆油期价走势，导致豆油现货跟盘频繁调整。但是原料不足，目前国内油厂大豆压榨量仍处150多万吨周的较低水准，豆油、棕油及菜油库存均处于下降趋势，其中豆油商业库存降至73万吨附近周比降幅2，港口食用棕油库存亦再度跌破50万吨周比降幅近11，油脂基本面偏多依旧，进口大豆盘面压榨利润亏损严重，油厂挺价意愿犹在，短期也难有出现大的回调，预计豆油现货整体暂仍处于高位震荡格局。
　　棕榈油：沿海24度棕榈油报价地区价格在83408420元吨，大多跌5060元吨。马来西亚棕榈油出口继续好转，船运调查机构数据公布3月125日出口量环比增加9。9710。39，作为对比，前20日增5。176。8，另外，原料不足，目前国内油厂大豆压榨量仍处150多万吨周的较低水准，豆油、棕油及菜油库存均处于下降趋势，上周豆油商业库存进一步降至73万吨附近周比降幅2，沿海港口食用棕油库存亦跌破50万吨周比降11，基本面偏多未改，预计油脂行情整体暂仍处于偏强震荡格局，不过波动将较为频繁，午后马盘棕榈油跌幅扩大，或拖累棕榈油短线继续回调整理。
　　白糖：白糖出厂均价为5336元吨，较昨日5332元吨上涨4元吨。本周市场采购情绪回暖，低价区间加工糖点价销售速度较快，沿海加工糖厂也大多反应本周成交偏良好，可能使得加工糖与国产糖竞价力度缩减，而使得糖价底部支撑加强。短线白糖基本面虽然难以明显改观，可能继续维持震荡格局不变，但随着气候回暖后需求逐步回升，糖价继续大幅向下的空间将缩窄。
　　玉米：全国玉米均价为2844元吨，较昨日下跌2元吨。华北地区今日早间待卸车辆600余辆，局部企业继续下跌620元，且南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，且3月15日农业农村部畜牧兽医局为促进饲料粮保供稳市，发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案，当前下游饲企替代谷物较多，南方港口成交清淡，加之玉米进口量同比加大。不过，东北部分地区基层潮粮已接近尾声，个别贸易商装车价格上涨10元。此外今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之部分地区直属库轮换粮陆续收购，且价格高位，均对玉米价格形成支撑作用。总的来看，预计短线利空因素稍居上风，国内玉米价格或仍有下行空间，接下来关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及非洲猪瘟疫情发展情况。
　　棉花：中国棉花价格指数CCIndex：15547，跌19。当前皮棉现货市场供应充裕，叠加下游纺企棉纱市场整体运行偏淡，产成品报价下调，产成品库存缓慢回升。
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