再融资观察京东方21亿入主华灿光电背后，MLED仍存技术瓶颈

　　每经记者：陈晴每经编辑：杨夏
　　面板巨头京东方A（SZ000725，股价3。48元股，1329亿元）拟斥资21亿元控股LED芯片企业华灿光电（SZ300323，股价7。69元股，市值95亿元）引发行业广泛关注。
　　此次两家企业合作的重点方向在于MLED（MiniMicroLED的统称）业务。对于这一领域，信心满满的不止上述两家企业。LED芯片龙头三安光电（SH600703，股价19。48元股，市值873亿元）早与面板龙头企业TCL华星展开了合作；海信视像（SH600060，股价13。37元股，市值175亿元）近期接连增持乾照光电（SZ300102，股价6。78元股，市值61亿元），在外界看来也有利于双方就MLED业务进一步协同创新。
　　面板龙头企业纷纷向上游布局MLED业务，与这一细分领域的广阔前景有关。但市场上也有观点认为，当前的MLED产业链仍然不太完善。
　　就此，多位业内人士近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，当前的MLED业务确实存在多项技术瓶颈，但近期的上下游供应链整合，有望加速MLED产业的量产进程。
　　17。5亿资金拟投向MicroLED项目
　　通过定增以及表决权委托的方式，京东方A将入主华灿光电。
　　定增方面，华灿光电拟向京东方募集资金20。84亿元，发行股份数量为3。72亿股，京东方拟以现金方式全额认购本次发行的股票。
　　此次募集的20。84亿元中，拟投入募集资金17。5亿元用于MicroLED晶圆制造和封装测试基地项目，剩余的3。34亿元用于补充流动资金。
　　募集资金用途。图片来源：华灿光电定增预案
　　MLED产业是当前热门的新型显示领域，此次京东方A与华灿光电就此展开合作也引来行业内的关注。
　　虽然正值周日，发布易主公告后的当日晚间即11月6日20时，华灿光电和京东方A仍然召开了电话会议。除了两家企业高管，参会机构高达243家。
　　此次引进京东方作为华灿光电控股股东，旨在顺应行业发展趋势以及行业竞争环境的新态势，把握高端LED行业发展机遇，进一步加强华灿光电在MiniMicroLED芯片领域的产业布局。电话会议上，华灿光电董事长郭瑾表示。
　　华灿光电相关负责人向《每日经济新闻》记者介绍，公司已掌握MiniMicroLED芯片核心技术。公司围绕MicroLED，进行了长期全面的技术和产品研发布局，包括MicroLED芯片、像素器件、微显示屏幕、巨量转移等。
　　11月6日电话会议上，京东方A首席战略官齐铮则表示，公司4条主战线中非常重要的一个事业是MLED事业，这也是公司与华灿光电进行战略合作的非常重要的战略驱动力。
　　值得一提的是，不止是京东方，近期多家面板巨头也纷纷向上游布局MLED业务。例如乾照光电近期公告称，海信视像自3月31日至11月3日合计增持公司5股份，合计持有16。82股份。对于增持的原因，海信视像称为进一步加强海信视像与乾照光电的战略协同效应。
　　而今年7月份，乾照光电就曾经在投资者关系互动平台上表示，海信和乾照双方协同按照市场化规则推进Mini和Micro合作。
　　此外，LED芯片龙头企业三安光电与中国另一显示面板龙头企业TCL华星早在2020年6月就宣布共同成立联合实验室，以推动MicroLED显示器的技术研发等。
　　多方面技术瓶颈仍然有待突破
　　面板巨头们的涌入，掀起了MLED领域的投资热潮。根据中国电子视像行业协会联合编撰的《2022MiniMicroLED显示产业白皮书》显示，2022年18月30多家企业进行了MiniMicroLED产业投资，涉及投融资金额415亿。
　　华灿光电公告中则援引高工产业研究院（GGII）统计数据称，中国针对MiniMicroLED等领域的投资呈现火热状态，继2020年MiniMicroLED等领域新增投资约430亿元及2021年MiniMicroLED等领域新增投资750亿元之后，2022年上半年，国内市场针对MiniMicroLED等领域的投资增长至接近600亿元规模。
　　资本争相布局的背后，是MLED备受期待的市场前景。
　　根据国家十四五规划，国家将大力支持新型显示产业发展，MiniMicro显示被行业公认为下一代新型显示之一，据专业咨询机构预测MLED行业前景良好，发展迅速，预计2030年全球市场规模将超过3300亿元，其中MLED直显1800亿元，MLED背光1200亿元，MicroLED超过350亿元。京东方MLED事业群董事长张兆洪表示。
　　图片来源：每经记者张建摄（图文无关）
　　尽管MLED拥有广阔的市场前景，但市场中也有观点认为，这一产业链其实并不太完善。
　　在高工LED显示董事长张小飞看来，当前MLED领域仍然存在多项技术瓶颈，这导致了产业无法真正实现量产和产业化。
　　众多技术难题中，巨量转移是颇为关键的一环。现在很多企业都在追求这方面的创新，但目前的技术暂时还没有完全解决良率低、速度慢和成本高等方面的问题。张小飞接受《每日经济新闻》记者采访时举例道，如果是MicroLED8k电视，100英寸电视可能成本达到50万以上，这个消费群体太少；即使是MiniLED直显会议屏，要达到4K分辨率，成本也不菲，远不如目前的Mini背光显示产品。
　　张小飞表示，近几年，随着企业的不断探索，技术也在进步，但目前还没有达到突破瓶颈的状态。这种情况下，MLED市场很难全面打开。所以这几年关于MLED业务大家说得很多，但出货并不太多。
　　供应链打通或加速MLED量产进程
　　技术瓶颈如何才能更快突破？TrendForce集邦咨询研究副总王飞接受《每日经济新闻》记者采访时认为，MLED推动困难的核心难题之一还在于上下游成本和收益的不对称。
　　中上游是MiniLED技术进步和成本下降的关键环节，但是渠道和客户以及将来的利润分配，都是下游企业说了算。王飞分析，投入大量研发成本和固定资产支出的中上游环节，未来却不见得能从产业利润当中收获多少，也因此导致上游对研发和资本支出的投资不足，从而影响成本曲线下降的速率。成本下降节奏慢于市场预期就变成产品销售放量的制约因素。
　　此次京东方等面板巨头向上游布局MLED业务，王飞认为可能将给这一领域带来变化。京东方通过并购华灿，一方面是对上游关键材料和技术提高掌控力和供应链安全，以实现发展MLED的长期战略目标，另一方面，通过将上游关键环节的内部化之后，必然会加大对芯片的研发和设备投入的资本投入力度，有望加速MLED产业的量产进程。
　　张小飞也分析，MLED产业链的整合非常关键。因为如果没有上游的先进技术来支持，下游企业将无法以最好的价格掌握最先进的芯片或者器件，那么在显示终端产品上可能也难以具有较好的竞争力。而上下游的整合，需要从技术到产品成本等多角度进行综合考量。真正要做大还是要靠供应链的整合，技术克服以后，再把成本大幅降下来。
　　记者注意到，华灿光电和京东方A近期业绩都算不上亮眼：今年前三季度，华灿光电归属于上市公司股东的净利润亏损4115万元，扣非后净利润则亏损2。49亿元；京东方A实现营收1327亿元，同比下降19。45，归属于上市公司股东的净利润52。91亿元，同比下降73。75。
　　王飞介绍，近期的面板巨头向上延伸，也有行业低迷的因素。一方面是LED行业低迷，可以用很好的价格实现上市公司并购及股权控制，获得长期的供应链安全和对关键技术的控制；另外就是将成本内部化，降低交易费用和成本收益比率的不确定性，增强对专用性投资的激励，从而实现MLED产业化加速的效果。
　　（封面图片来源：每经记者朱万平摄，文中制图工具均为镝数制图）
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