大动作！蚂蚁的结局，快要来了

　　一个时代的落幕。
　　1hr进展
　　蚂蚁集团的整改，有了重大进展。
　　11月14日，多家上市公司披露的公告显示，重庆蚂蚁消费金融公司（下称蚂蚁消金）增资方案经修改后确定。蚂蚁消金本轮总增资金额为105亿元，增资完成后，其注册资本将达185亿元，该方案仍有待监管部门批准。
　　增资完成后，蚂蚁消金前五大股东分别为蚂蚁集团、杭州金投数字科技、南洋银行、舜宇光学和传化智联，紧随其后的还有另外7位股东，这两年如日中天的宁德时代赫然在列。
　　本轮增资后的股东名单及持股份额
　　时间回到2021年11月，据媒体报道，蚂蚁借呗、花呗先后完成更名，借呗成了信用贷，花呗变成信用购。这背后，蚂蚁最核心的业务，将从原有蚂蚁的体系中分离出来，放到蚂蚁消金公司当中。
　　其实，早在2021年底，蚂蚁消金的增持方案就已经流出。彼时，多家公司曾公告，蚂蚁集团、中国信达、鱼跃医疗、舜宇光学、博冠科技、重庆渝富资本订立股权认购协议，拟以220亿元增资蚂蚁消费金融。若增资事项完成，蚂蚁消费金融的注册资本将由80亿元增加至300亿元。
　　但谁也没料到，今年1月增资突发变故，中国信达发文退出，这个事件也就搁浅了。如今的新动作，正是对此前方案的延续和完善。细看这个方案，有几点值得关注。
　　第一，增资金额砍了一半，由原来计划的220亿元变成如今的105亿元。
　　增资是蚂蚁整改的关键一环，截至2022年三季度，蚂蚁消费金融资产总额为1019。23亿元，负债总额938。81亿元，但净资产却只有80。42亿元。按照目前消费金融公司资金杠杆不超过10倍的规定，这点资本金是远远不够的，不增资的话，未来很难承接蚂蚁近2万亿元的贷款余额。
　　不难想象，未来蚂蚁消金还将继续增资。
　　第二，国资股东占据重要地位。
　　新方案中，蚂蚁集团持股比例仍保持50，杭金数科成为蚂蚁消金第二大股东，持股比例10，其它10家股东持股比例均低于6。5。相比于旧方案（蚂蚁消金50，中国信达20，其它低于5）更加均衡，但依旧可见国资的力量。
　　新一轮增资股东中，有两张新面孔值得关注：杭州金投数字科技和重庆农信投资。简单穿透一下就知道，杭州金投数字科技背后是杭州市人民政府，重庆农信的实控人则是重庆市供销合作总社。
　　资料来源天眼查
　　这也意味着，蚂蚁不再只是马云的蚂蚁。
　　2hr收缩
　　增资方案背后，外滩金融峰会上那颗炸雷产生的涟漪还在蔓延。
　　2023财年第一季度（自然年2022年第二季度）财报显示，阿里的营收为2055。55亿，同比下降0。01，保持稳定，但净利润只有227。39亿元，同比下滑了49。6。
　　资本市场上，当年最大的IPO神话，两年时间市值蒸发了5万亿港元，2。5个贵州茅台，跌没了。电商教父马老师，更是长期隐匿在公众的视野之外。
　　身处风暴中心的蚂蚁金服，上市依旧遥遥无期，估值也几近腰斩。有人曾专门梳理过，蚂蚁的股东结构里，藏着大量隐秘的实际得利者。不仅有各种资本系，有马云的一众老朋友，甚至还有澳门新赌王洗米华的身影。如今，这些盛宴的分享者，都只能失望地等待。
　　图源拆哪儿
　　除此之外，我还观察到，蚂蚁的投资版图，已经出现缩水的迹象。
　　公开资料显示，截至2020年8月31日，蚂蚁集团就发生了近200次投资，涵盖出行、房产、餐饮、传媒、人工智能等二十多个领域，总投资金额高达3000亿元。
　　2018年的时候，蚂蚁集团总共参与了65起投资事件，总投资额更是达到789。45亿元。但到了2021年，蚂蚁集团参与的投资事件只有20起，总投资金额182。27亿元，不足2018年的三分之一。
　　蚂蚁集团20142022年投资数据，来源IT桔子
　　再后来，蚂蚁集团接连卖出财新传媒的股份、减持众安保险、售出36氪全部股份
　　在外界看来，经历了IPO暂停等一系列风波后，蚂蚁集团正在跟随监管导向，主动收缩投资版图，聚焦主业。
　　3hr杠杆
　　蚂蚁的主业，一度是个谜。
　　遥想2020年，蚂蚁集团官宣将在A股科创板和港股同时上市，消息一出，整个财经界感到震动。这家全球最大的独角兽公司一旦上市，总融资金额将近345亿美元，总市值将达到2。1万亿元，有望成为全球有史以来规模最大的一次IPO。
　　这次IPO，也将把马云送到全球富豪榜前15。雨露均沾的1。6万蚂蚁员工，平均下来每个人能分到826万元
　　按照当时杭州二手房均价2。92万元，蚂蚁员工人均可以在杭州买一套283平米的大房子。
　　马云身边的权贵、明星、战略投资者们，更是翘首以盼，猛搓双手等着分享这场超级资本盛宴。
　　与此同时，人们不禁感到好奇，蚂蚁这只独角兽，到底靠什么赚钱？
　　从业务布局上看，蚂蚁手握大量的金融牌照，支付、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易都囊括其中，金融属性明显。但在招股书中，人们却惊讶地发现，中国乃至全世界估值最高的金融科技公司，主要的营收来源竟然是
　　放贷。
　　资料显示，2020上半年，在蚂蚁的业务中，微贷科技平台营收占比高达39，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。也就是我们熟知的花呗、借呗等业务，瞄准年轻人放贷。
　　随着对蚂蚁商业模式剖析的深入，人们发现了一个更夸张的事。
　　根据经济专家黄奇帆的说法，2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。
　　但通过资产证券化（ABS）手段的循环加码，只有38亿本金的蚂蚁金服，2018年硬是通过花呗、借呗放出去将近4000亿的贷款，杠杆率超过了100倍！
　　而无论是借呗、还是花呗，都是有限责任公司。38个亿，搞到4000亿我们做一个极端的假设，假如4000亿贷款都收不回来，蚂蚁金服只亏30个亿，剩下的全部是银行和投资者兜底。
　　杠杠率过高的风险，历史已经给出了前车之鉴。2008年的美国金融危机，就是因为两家住宅抵押贷款公司，趁着房地产牛市，反复从银行贷款，发放给不具有购房能力的低收入者。
　　到最后，蚂蚁攫取了利润，却把风险转嫁给银行和整个社会。
　　所以，在蚂蚁上市前，监管层及时堵上了这个漏洞，要求蚂蚁补足资本金，并进行整顿。2021年9月，花呗宣布将全面纳入央行征信。紧接着，根据媒体报道，2021年11月，蚂蚁借呗、花呗先后完成更名，蚂蚁最核心的业务，也谋划着从原有蚂蚁的体系中分离出来，放到蚂蚁消金公司当中。
　　这才有了开头提到的增资方案。一旦方案获得通过，监管最在意的超高杠杆难题，将得到妥善化解，蚂蚁的整改，也才算尘埃落定。
　　4hr尾声
　　蚂蚁的命运，其实早已埋下伏笔。
　　2011年5月，央行向27家第三方支付公司正式发放支付牌照，用户通过快捷支付的形式就能实现金融产品的购买，无需再去银行网点购买，极大的提升了用户体验。自此，互联网财富管理行业开始脱离银行支付能力的掣肘，迈入了飞速发展的快车道。
　　以P2P行业为例，2015年的时候，新增P2P平台3335家，平均每天超过9家平台上线。
　　那个时期，互联网金融就像一个乌托邦，任由你攻城掠地、占山为王。蚂蚁的崛起，也正是在那时候，随着花呗、借呗的相继诞生，蚂蚁引领了互联网消费金融大潮。
　　但疯狂之后，随之而来的是无尽的废墟。2019年秋，北上广深等地开始约谈P2P平台，并开始逐步进行清算。到了2020年11月，银保监会表示，全国实际运营的P2P网贷机构完全归零。
　　P2P网贷机构清零，坏账没有清零，投资者的债务也没有清零。从那时候开始，蚂蚁们的风险，也逐渐暴露出来。向穷人放贷、以百倍杠杆狂奔、把风险转嫁给银行和整个社会就算马云没有在外滩金融峰会上乱说话，蚂蚁依旧是如今的下场。
　　科技不一定带来普惠金融，更可能带来过度负债。互联网金融，终究要回到安全合规的航道上。
　　这是蚂蚁的宿命，也是互联网金融的宿命。