东看西看万喆加息效应可能引爆美欧银行业其他风险点

　　中新经纬3月29日电题：加息效应可能引爆美欧银行业其他风险点
　　作者万喆北京师范大学教授
　　美欧银行业风波已经持续了一段时间，包括美联储、美国财政部及美国大银行多方支援，力图挽救这场危机。日前，美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦提出会采取相关措施应对银行业危机，甚至美国总统拜登都发布讲话，表示利用现有机构来解决银行业危机。
　　然而，当地时间3月28日，硅谷银行、签名银行股票复牌均暴跌超99，两家银行股票现已进入OTC（场外交易市场）市场交易。虽然已有诸多保证与承诺，但银行股的显著下跌依然体现出市场处于脆弱的、不信任的状态。这种状态的形成与此前引爆银行业危机、造成市场整体预期不确定性的路径十分相似：美国在史上最大规模放水以后，出现了陡峭的加息，因此许多银行的资产久期错配风险暴露。实际上，自2022年以来，衍生市场就已经开始出现交易衰退。
　　在美国历史的历次加息进程中，大多数时期都产生了相应的金融或经济危机。考虑到这些历史教训，投资者在面对这次加息进程时，其实只是在担心靴子什么时候落地、加息会产生什么样的结果、什么时候会结束这个进程，因此市场的信心是持续脆弱的。
　　市场这种惴惴不安之感，在美联储、美国财政部和联邦储蓄保险公司于事件发生初期（当地时间3月12日）表示救助硅谷银行以及签名银行就有所体现。当地时间3月13日，美股银行股依然出现下跌，其中旧金山第一共和银行重挫61。8，西太平洋合众银行、西部联合银行和大都会银行跌幅均超过40。
　　市场信心不足的另一个关键点是担心风险蔓延，引起蝴蝶效应。有一些解释认为，目前爆雷的这些银行，比如硅谷银行、瑞士信贷等，要么不属于系统重要性银行，要么本身就存在内部管理问题或风控问题，因此被认为风险外溢性并不是很大。但是，如果从引爆风险的大背景看，都与美联储大放水后陡峭加息相关。放水时，市场对于初创公司的投入增多，包括科技股在内的许多企业股价上涨，因而银行存款增加较多，企业便配置了大量的美债、MBS（抵押贷款支持证券）等。陡峭加息后，相关资产的收益率快速上涨，这样的期限错配在硅谷银行身上较为明显，其他银行也在不同程度上存在这个问题。包括欧洲，其经济增长、失业等情况虽与美国不太一样，但通胀率同样较高。瑞士信贷等欧洲银行，本身积累的一些问题在加息的周期中被引爆，可以说不足为奇。在加息未停止，加息效应的不断发酵下，仍然可能引爆美欧银行业中的其他风险点，整体危机没有消除。
　　值得注意的是，中国在前两年全球大放水的环境下，保持了比较克制的状态，因而没有高通胀问题。与美欧相比，中国无论从宏观经济还是金融业状况看，都有许多不同之处，特别是中国的金融系统、银行系统与美欧的联通情况不太相同，美欧银行业危机的外溢性对中国银行业而言影响并不大。不过，美欧加息进程和此次银行业危机仍然对中国有警示作用，在加息周期中，已有一些新兴市场国家出现了一些经济方面的问题。这特别提示我们，金融业的发展要在守住不发生系统性风险的底线上，做好促消费、拉动内需等方面的工作，促进经济的良好发展。（中新经纬APP）
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