低库存节前备货纯碱走势震荡运行

　　近期，国内纯碱市场供需维持平衡，企业低库运行，叠加下游节前备货预期，纯碱走势震荡运行。
　　隆众资讯数据监测，截止到11月17日，纯碱周内纯碱整体开工率89。32，纯碱产量59。30万吨，纯碱开工及产量高位。从装置未来的检修计划看，下月安徽红四方有检修预期及当前个别企业负荷不正常或停车，对于纯碱整体供应影响不大。随着个别企业检修的结束，预期纯碱供应呈现上涨趋势，预计未来三周纯碱开工88。97、93。23、93。98，产量59。07万吨、61。90万吨、62。40万吨。装置开工拉满，顶部运行，产量及开工操作空间有限。
　　图1国内纯碱开工率走势图
　　来源：隆众资讯
　　图2国内纯碱产量走势图
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　　最近，纯碱期现基差修复，从前期的300到70。纯碱基差的修复，主要在于纯碱基本面数据偏强，高供应、低库存、稳需求及节前备货预期。随着基差的缩小，盘面窄幅震荡，主力合约持仓高，多空博弈激烈。
　　图3重质纯碱基差走势图
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　　当前，企业库存低位延续，产销趋向平衡。截止到11月17日，国内纯碱厂家总库存30。39万吨，环比下降1。03万吨，降幅3。28。从厂家库存绝对值看，过去三年同期水最低。企业订单支撑，产销顺畅，企业库存难有太大波动。预计，短期库存震荡为主，或有小幅度累库预期。
　　图4国内纯碱厂库库存走势图
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　　截止到11月17日，社会库存8。47万吨，呈现小幅度下降趋势。当前，现货价格高于期货，期现观望心态，难有货源流入，交割库出货为主，预计交割库库存后续仍保持下降状态。贸易商近期采购不温不火，按需为主，对于后市信心不足，及下游经营状况弱，备货意向不足。从图中可以看出，当前社会库存低于去年同期，对于现货的冲击下降，且交割库出货价格与现货价格价格基本持平，价格无优势。
　　图5国内纯碱社会库存走势图
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　　截止到11月14日，对于玻璃企业纯碱库存了解，37的样本场内22。24天左右，环比上10月底下降1。89天；46的样本，库存天数21。02天，环比下降1。71天；50的样本，库存天数21天，下降1。46天，比去年同期水平低。从库存天数看，近期下游继续压缩原材料库存，资金紧张及对于纯碱后市持看跌心态，采购不积极，按需为主。从历年看，春节前下游有做库存计划，今年目前时间段尚未启动，个别企业下月有计划着手准备。考虑到疫情、物流以及天气等因素，预计后市下游会有备货心态。
　　图6国内浮法玻璃企业纯碱库存走势图
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　　据了解，截止到11月17日，纯碱企业待发订单16。21天，环比增加1。75天，大部分企业订单接至月底。企业出货正常，订单支撑，短期库存或难有太大变化，近期轻质需求表现偏弱，个别行业开工有下降，疫情及订单差等影响，重质需求相对来说坚挺，库存变化轻涨重去。订单兑现，下月订单企业尚未开始，预期订单呈现下降趋势。
　　图7国内纯碱企业订单走势图
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　　近期，纯碱整体经营状况较好。截止到11月17日，联产利润1200元吨（双吨），氨碱企业800元吨。从纯碱产业链看，纯碱企业利润好，对于未来纯碱走势或有压力，企业变现为利，低库存运行。短期看，企业库存低位，订单支撑，且下游节前备货预期，预期现货价格短期难有太大波动空间，个别企业轻质价格阴跌，重质纯碱稳定，整体效益预期后市延续。
　　图8联产工艺纯碱利润
　　图9氨碱工艺纯碱利润
　　截至20221117，全国浮法玻璃市场价为1611元吨，较11月10日市场价格下跌2。19；本周（11月1111月17日），周均价1627元吨，环比跌1。9，同比下降25。1。当前，全国浮法玻璃日产量为16。11万吨，环比持平。全国浮法玻璃产量112。78万吨，环比持平，同比减少8。08。浮法玻璃经营状况弱，但生产线波动不大，个别生产线放水，并未集中体现，整体来看，当前纯碱需求稳中有降。
　　图10浮法玻璃在产日熔量
　　对于浮法玻璃而言，当前市场经营状况不乐观，企业库存高位，现货价格低，企业亏损。本周（202211111117），据隆众资讯生产成本计算模型，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润218元吨，环比11。6；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润183元吨，环比7。8；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润61元吨，环比393。3。浮法玻璃走势近期难改变，现货价格或继续阴跌，原材料价格稳定，企业亏损现状延续，冷修预期加强，负重前行。
　　图11浮法玻璃利润变化
　　截止到20221117，全国浮法玻璃样本企业总库存7231。7万重箱，环比0。40，同比53。86。折库存天数31。3天，较上期0。1天。本周全国浮法玻璃日平均产销率97。3，较上周13。3个百分点，行业转为去库，但力度相对有限，其中华中、华南区域周内日度平均产销率超百，行业去库相对明显。库存虽有下降，但总量依旧处于历年较高位置，压力不减。根据隆众资讯调研数据，截至2022年11月中旬，深加工企业订单天数17。9天，较上期增加0。6天，环比涨幅3。47。深加工窄幅增加，对于整体玻璃消费有限。
　　图12浮法玻璃库存
　　近期，两条光伏线点火，连云港荣发150吨窑炉点火成功，福莱特1200吨新窑炉今日点火成功，产能稳中有增。截止11月20日，光伏在产产能73030吨日，同比年初增加30650吨日。截至2022年11月17日，光伏玻璃企业开工率为83。36，环比持平；光伏玻璃企业产能利用率为93。83，环比持平；隆众资讯样本企业成品库存天数12。4天，环比下降0。6天。
　　近期光伏产业链价格整体高位持稳，上游硅料投产增量，硅片环节库存充足，电池片在上游原料充足且价格持稳的情况下，成本面价格支撑不断走弱，在国内终端装机逐步复苏的带动下，组件需求较好，带动光伏玻璃消化；但由于光伏玻璃采购行为前置，预计年前十一月份将成为今年光伏玻璃消化量最大的一个月，预计下月整体消化量有所下行，光伏玻璃价格难以持续上行。
　　图13光伏玻璃在产日熔量
　　供应端：后市纯碱装置检修少，开工高位。以目前设备运行及未来检修预期测算，预计未来三周纯碱开工88。97、93。23、93。98，产量59。07万吨、61。90万吨、62。40万吨。纯碱企业待发订单16天左右，大部分企业到月底，短期预期碱厂库存波动空间小。
　　需求端：下游需求整体表现一般，经营状况暂无明显好转，降低原材料资金空间，按需采购为主。截止到11月17日，光伏和浮法玻璃日消耗4。51万吨日纯碱，其中重质产量4。38吨，供应略小于需求，供需差在1。43左右。从装置近期的冷修和投放预期看，重质纯碱供需相对平衡。轻质纯碱大部分行业偏向饱和，需求相对稳定，从目前看轻质出货好于去年，截止到11月17日，轻质出货量22。95万吨，环比下降2。3万吨。近期，轻质市场反馈需求一般，个别行业开工及产量有所下降，疫情有一定影响，预期看，未来或表现稳中有降趋势，从过去三年的周度消费看，预期维持在2224万吨左右。
　　综上，当前纯碱高产、低库、刚需及节前备货等偏利多；下游经营状况差，资金紧张、部分轻质下游节前放假及后市信心不足等偏利空，预计短期纯碱市场走势震荡运行为主。
　　风险提示：企业库存快速累库、浮法玻璃集中冷修、光伏玻璃投产不及预期、轻质需求减弱、节前备货。